有哪些發行人會發行信用掛鈎票據（CreditLinkedNotes）？答案是銀行。因為銀行其中一種利息收入，是把資金借給企業，而銀行所冒的風險，就是信用風險，即企業未能按時還息還本。信用掛鈎票據就能為銀行對沖這方面的風險。
簡單來說，所謂「信用掛鈎票據」，就是債券的一種，由發債人發行的債券，但回報及本息償還要視乎另外一間公司的信用狀況去決定。
假設ABC銀行把資金借給企業XYZ，而同一時間ABC銀行為了降低信用風險，把XYZ的貸款資產組成一個信託資產，然後發行債券再售予公眾，這種債券就是信用掛鈎票據。銀行在發行了信用掛鈎票據後會收到資金，再把資金投資在低風險的債券產品，然後把證券放在信託資產之中。如果企業XYZ能夠按時還款，那麼由ABC銀行所發行的信用掛鈎票據便能夠準時付息以及贖回；如果企業XYZ出現信用問題，信用掛鈎票據的持有人便會成為XYZ企業的債主，而ABC銀行便會拿回信託資產之中的證券投資。雖然信用掛鈎票據由ABC銀行所發行，但因XYZ企業出現問題，結果ABC銀行不用償還本金或利息予信用掛鈎票據持有人。
正因為掛鈎的公司會影響持有人的收益，因此信用掛鈎票據的票面息率會由所掛鈎的公司信用風險高低來決定。最經典的例子是2001年所發生的安然事件，有很多銀行都因貸款予安然而蒙受損失，但花旗銀行在貸款予安然之時，利用了信用掛鈎票據去對沖風險，結果成功避免了損失，成為一時佳話。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授