自從將物業項目注入東方燃氣（432）之後，電盈（008）股價一直低沉，主要原因是市場普遍認為，電盈將最吸引的地產項目易手，投資吸引力大減。然而，上周有歐資大行發表報告，將電盈投資評級由「中性」調升至「買入」，因而令電盈股價大幅反彈。
今次電盈重新被「唱好」，主因是該行認為電盈今年現金流入可達24億元，電盈可望重新派息。
蘇澤光自出任電盈副主席後，一直積極地將電盈業務重組及進行財務上安排（如撤銷累計虧損及提高股本），務求盡快可恢復派息給予電盈小股東。從技術上而言，只要電盈能夠擺脫「負資產」的名號，派息是可行的；但以目前電盈總負債約343億港元（或44億美元）看，短期內是否真的會派息呢？若從短期而言，電盈派息的機會很高，原因是假設它一如歐資大行報告所預期，今年會有54億現金回籠的話，由於電盈今年暫無債項到期，而到明年才有一筆約86億港元（或11億美元）的可換股債券到期，理論上今個財政年度可騰出儲備作派息。
不過，若因憧憬重新派息而投資電盈的投資者一定要留意，即使電盈的股息回報率可達4至5厘，我覺得仍不足以刺激電盈股價大幅上揚。首先，由於電盈整體債項仍處於高水平，因此派息可能只是安撫小股東的短期政策。另外，電盈始終再非舊日的公用股，未必可一如以往有長遠的穩定派息政策。所以若投資者是食息一族，倒不如買入有穩定派息政策的公用股（如中電）或工業股。
至於未來電盈股價走勢會如何，則取決於電盈未來的市場定位。究竟它要定位為一隻甚麼類型股份，才會提高投資價值？
我在此作出三個定位假設：
第一、假設電盈要定位為昔日的「公用股」，相信機會微乎其微，原因是自政府開放電訊市場（不論固網或流動）後，只會愈來愈多競爭，根本不能再扮演具穩定收入的公用事業角色；
第二，假設將之定位為「電訊股」，其可塑性亦不會太高。原因除了本地電訊市場競爭激烈外，即使一如市場所言，電盈透過網通入股香港電話公司，引入策略夥伴以涉足國內電訊市場，但按照中國要符合入世的承諾，現階段外資仍未能直接投資中國基礎電訊業務，這也代表短期內（預計在2006年底前）電盈不能將國內電訊收益入帳，所以未來電盈仍難以擺脫本地電訊市場競爭劇烈的陰影；
第三、我覺得未來電盈將會以「概念股」作主導，即主力看資金是否流向電訊股，或電盈日後有沒有其他注資或分拆概念，以提高其投資價值。
無可否認，電盈的基本因素是有所改善，但始終其高比率的負債，在利率趨升的環境下，對其有負面影響。
陳永陸