以旅客運輸量、每周定期航班數量、飛行小時、航線數目以及機隊規模計算，中國南方航空（1055）繼續在國內航空公司中排行首位。截至03年底，經營的航線多達334條，國內航線佔274條，國際航線佔42條及香港地區航線佔18條，遍布國內94個城巿。
集團去年受非典型肺炎事件影響，業績轉盈為虧，03年錄得股東應佔虧損達3.58億元人民幣。不過，當我們仔細看清楚其業績，便可發現去年下半年業績復原相當迅速，去年中期錄得虧損達12.31億元人民幣，反映下半年實際上錄得8.73億元人民幣純利。此外，整體客運收益亦優於巿場預期，每收費客公里之客運收入由02年度的0.54元人民幣，上升至03年度的0.57元人民幣，增幅為5.6%。
由於今年不再受沙士事件影響，集團首5個月營運狀況相當理想，其間累計載客量達1117.802萬人次，較03年同期增加58%，貨運及郵運量為22.205萬噸，增加21.4%。5月份客座率為64.5%，較03年同期增加28%，總體載運率為60.6%，增加13.7%。集團04年度盈利可望大幅反彈，預計PE可降至13倍，05年度預計PE再進一步降至10倍。
集團將於本周四開闢廣州經北京飛往杜拜的航線，該公司是目前唯一有航線通往中東的內地航空公司，可配合內地與中東地區日益頻繁的商務活動。此外，集團亦會有於本月28日開通上海經北京往荷蘭阿姆斯特丹的航線，該航線開通後，集團便可擁有北京至上海之間的航權，使該公司在北京、上海及廣州3大城市擁有對飛航班，擁有完善的中樞航線網絡。
南航股價落後於大巿的其中一個原因是石油價格高企，筆者認為中國及印度等發展中國家正踏進經濟高增長期，工業生產不斷擴張，帶動了石油需求量上升，然而，紐約原油期貨於過去兩個月反覆上升至40美元以上水平，似乎是偏高了一點，相信是巿場給予中東局勢不明的風險溢價，並非完全由需求所帶動。
筆者認為，一旦中東局勢轉趨穩定，投機者便會急速平倉套利，屆時石油價格便有機會顯著回落，不妨趁低收集南航。
姚浩然 興旺證券聯席董事
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