恒指期貨溢價較現貨正在擴大，除了對沖活動，可能顯示投資者正在平淡倉，因為市場預料將落實合格境內機構投資者機制（QDII）及油價回落。
筆者維持看好港股，下月目標13100水平，因為技術走勢向好（指數在50日線之上），市場資金充裕，加上經濟數據理想，例如美國就業職位強勁及企業開支持續上升，增加投資者入市信心。下周二賣地（15日）預期理想以及料美股走勢將不錯，升幅由滙豐（005）及中移動（941）所帶動。
恒指現水平（12400點）吸納，較升抵13000點水平追貨為佳，因為接近13000點時（預測PE約為16倍），大多數股票PE已去到合理水平，吸引力減少。加上臨近暑假，不少基金經理在放假前會先行平倉離場，市況或轉沉悶，筆者建議暑假前作最後一擊，買中國人壽（2628），並在13000點水平套利。
雖然我們預期今年分紅險的整體需求將繼續下降，故中國人壽04年的增長將低於03年，但我們仍期望中國人壽04年保費收入方面有大約20%增長。平保（1833）招股預期氣氛不錯，但平保的估值卻比國壽高很多，國壽以現價計，PE約17倍，市帳率約1.9倍，平保PE則在26倍，市帳率接近3倍。
雖然如此，但是市場認為平保效率較高、管理較好、透明度又高，管理層又表示其新保單帶來的增值（embeddedvalue）做得非常好，只要平保上市反應良好，一定為中國保險股帶來支持，國壽股價將因而上升，建議買入，短期目標5.1元。
其他股票方面，儘管聯通（762）周初反彈幅度較中移動強勁，但主要是補倉盤帶動。長線投資而言，兩隻電訊股中，筆者選擇中移動，因是行業龍頭股，通訊範圍亦已覆蓋全國，建議買入，短線波幅徘徊於22至25元。中電信（728）現價約為04年預測PE的9倍，屬中資電訊股中估值最吸引的一隻，發行新H股落實收購母公司十省市網絡資產減少市場疑慮，短線可反彈至3元。唯一憂慮是網通即將公開招股，無疑對電訊業的集資構成壓力。
嘉里建設（683）上周四股價十分波動，因技術調整而下跌逾5%至11元（當日收報11.45元），建議持有，因基本因素強勁，儘管短線動力正在減弱。
維持早前對恒基地產（012）的看法，市場預期有機會將農地轉換用途，有助提升資產淨值，建議買入，短期目標41元。
港交所（388）04年第1季的業績遠勝03年第1季，因港股成交活躍及成本控制得宜，然而，與03年第4季比較，盈利增長出現放緩迹象。值得欣慰的是，港交所仍能保留其上市審批權，從而確保新股上市費的收入來源。我們認為此股的合理價應為17.6元，20倍04年預計PE，建議「持有」。
李錦 新鴻基證券策略師
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