浙江玻璃（739）兩年半前以每股2.96元招股上市，月前終於再度浮水，見3.625元。近期國企有小災難，浙玻再度潛水，現價2.20元，吸引力復現。
■03年（12月年結），集團營業額8.09億元（人民幣．下同），大增60%；純利1.82億元，急升1.1倍，每股盈利由0.149元升至0.315元。
浙玻業務為生產平板玻璃及深加工玻璃，主要用於汽車及樓房，產品在國內銷售。去年，國內汽車生產量大增42%，樓房開發總投資上升30%，浙玻受惠。汽車級玻璃及建築級玻璃，分別佔平板玻璃的銷售額83%與16%。
去年上半年，平板玻璃售價每箱約55元，處穩定水平，而由8月起急升，下半年平均價每箱達70元，因此下半年成績特別出色，期內純利1.26億元，是上半年0.56億元的2.3倍。
■以地區區分，盈利比重最大的是浙江，其次是上海。浙江營業額5.65億元，佔總數70%，上海則佔16%。各地區業務，皆有理想增長，以經營盈利計算，浙江增76%，上海激增418%，廣東及福建增246%，江蘇增97%。未來，增長最強勁的估計仍是上海。
■去年第4季起，浙玻日熔量400噸的超薄平板玻璃生產線開始運作，日熔量大增24%。另外，第3季起，開始生產深加工玻璃產品（中空玻璃、鋼化玻璃、製鏡玻璃、夾層玻璃等）。今年，產品售價未必維持強勁，但有增產與新產品面世，盈利將進一步勁升，預測2.5億元，約為去年下半年乘2，增37%，每股盈利由0.315元增至0.432元（0.41港元）。現價2.20元，往績PE7.4倍，預測5.4倍，頗為偏低。
■去年，浙玻通過提升價值鏈，實施縱向整合策略，在青海投資純鹼生產業務，並預期可以獲得穩定的純鹼（生產平板玻璃的主要原材料之一）供應。鹽是生產純鹼的主要原材料，而青海則鹽藏量極豐。
浙玻有意將純鹼設施的年產量由60萬噸提高至90萬噸，得當局批准後始落實。中國純鹼市場供應短缺，浙玻純鹹生產線明年第2季投產後，將更處於優勢。
●浙玻04年預測PE5.4倍，吸引力大，股價重越2.96元招股價的機會不小。產銷玻璃的成本受油價影響，油價跌勢若持續，對浙玻盈利增長十分有利。
何車