隨着油價下跌，石化股近日表現理想，這和市場相信油價下跌將有助石化股邊際利潤上升有關。投資者或會想，去年油價持續上升，對石化股盈利似乎未有造成太大影響，現在油價下跌，又是否真的能為石化股盈利帶來刺激？
這問題實在是有商榷的餘地，因為化工股盈利的好與壞，某程度上與需求拉上一定的關係，只要所生產的產品在市場具有一定需求，那無論石油價格是高是低，對石化股的盈利亦不會造成任何困擾。
就以儀征化纖（1033）為例，集團去年的盈利大增79.6%，主要原因是去年棉花價格大升，令部份成衣製造商改用人造纖維，從而令儀征化纖受惠。這和油價升跌全無關係，反而由於近日棉花價格持續回軟，令聚脂品前景變得暗淡，故儀征化纖未必可以受惠於近日油價下跌所帶來的刺激，這點是投資者必須留意的。所以投資者在考慮化工股是否能受惠於油價回軟時，應先行留意該股所從事的業務。
那麼，有哪一類化工股較值得留意呢？其實在港上市的化工股並不多，如撇除中國石化（386）這隻龍頭股，石化股就只餘上面所提及過的儀征化纖、從事橡膠業務的北京燕化（325）、國內最大的乙烯生產商上海石化（388）、從事煉油加工業務的鎮海煉化（1128）、負債較重，從事綜合化工產品的吉林化工（368）及剛收購瀋陽市新民蠟化廠的明倫集團（346）等。當中又以北京燕化、鎮海煉化及明倫集團的前景較為理想，主要原因是市場對這三間企業的產品需求仍殷切。
就以北京燕化為例，由於國內汽車業仍然處於擴張期，加上不少工業產品均需要橡膠這種化工產品，故此北京燕化應可繼續受惠於市場對橡膠需求持續增長這項因素，預期集團今年的營業額及盈利仍有增長的空間，所以其股價表現應會較其他化工股為理想。故此我對北京燕化的評級，絕對會高於儀征化纖等石化股。
至於鎮海煉化則可望受惠於市場對汽油需求量有增無減這項因素，尤其是近日油組不斷指出，全球煉油設施嚴重不足，是油價高企的其中一個原因。由此可見，鎮海煉化所從事的業務，在市場上的需求量有多大。故此我相信，鎮海煉化今年的表現仍會優於大市。
至於明倫雖然規模較小，而且議價能力較其他化工股為差，但由於集團的毛利率較國企化工股為高，加上其繳付稅率較其他化工股為低，所以其前景亦值得投資者留意。事實上，集團的業務分布亦十分理想，煉油及化工收入比率為42%及58%，不會受到某一種業務需求下跌所顯著拖累，加上其主要化工製成品瀝青，在國內的需求可望隨着公路的鋪設持續上升而增加，故此明倫的盈利前景，頗值得投資者憧憬。
陳永陸