在進行任何投資前，投資者必須認識清楚其投資項目的最高回報及最大風險，以便衡量是否有足夠的能力承擔。ELI看似是賺有限、輸無限的投資，但其獨特的投資特性，卻吸引了不少投資者。到底ELI的最大回報及風險又是甚麼呢？
首先由回報說起。ELI的投資回報是固定的，一般是以潛在回報率來表達。要留意的是，其回報是有上限的，即投資回報不會因股份在投資期內大幅上升而改變。當然，投資者若看好正股的短線表現，直接購股所賺取的回報自然較投資ELI為高，但在市況牛皮或突然急速逆轉的情況下，ELI的固定回報能抵銷正股下跌的部份虧損，表現反而較股票理想。
雖說ELI的投資回報是固定的，但投資者可透過調整ELI的參考價百分比來增減投資回報。例如，當參考價由93%上調至96％，某中石油857ELI（84日投資期）的投資回報便可由11.1%大幅提高至16.04%。
事實上，由於風險回報屬正比關係，隨着接貨機會增加，最終回報也會調高。由於投資者付出一個較ELI面值為低的投資金額，在定價日時，倘若所選股份的股價高於參考價，他們將會收到與面值相等的回報。
下圖為ELI的盈虧圖，圖中的藍線代表在到期日，不同正股價位相對的ELI回報水平。由此可見，只要投資者定下目標價位，對後市的看法又正確的話，透過「盈虧圖分析法」，便能簡單地得知其投資策略可帶來多少利潤，非常實用。倘若在定價日，相關股份的收市價低於最初議定的參考價，投資者將可收取最高數目的股份。在此情況下，投資者將會面對帳面損失，而虧損金額亦與正股價格表現有直接的關係。投資者大可以根據他們估計股票於到期時的目標價，粗略計算出所得的回報。
ELI的投資風險是在市況逆轉下接貨，因此投資者必須有購股接貨的心理準備；然而，更大的潛在風險是當投資者購入ELI後，相關股份出現問題，以致表現持續轉壞，投資者需承擔股份下跌的風險。故此，他們在投資前必須有購股的打算，同時在選股方面亦要下點功夫，這或許可以解釋，為何散戶的追捧對象仍以業績理想的大藍籌及H股為主。正如筆者以往提及，ELI及股票的投資取態大有不同，若投資者在ELI到期時接貨，便應開始以投資股票的心態作風險管理；有別於ELI的固定回報，持股的盈虧是直接與股價表現掛鈎，因此他們必須緊貼市況變化，作出適切的投資部署，特別是當個別正股表現逆轉或大市出現急速變化時，他們更需嚴守止蝕價位離場，正確投資態度是以ELI作為直接購股的另類選擇。
另外，投資者須留意，ELI本身沒有槓桿效應，並非炒賣性質的投資產品（tradingproducts），投資者一般需要持有至到期日，換言之，他們未必能如持有正股般隨時套現，因此，在投資前必須清楚產品性質，或許訂立較短的投資期。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事