上海石化（338）過去半年的啤打系數（Beta）是1.96，即波幅是大市的1.96倍。大市氣氛確認轉佳，國企受宏觀調控的影響漸告淡化，上石化股價的爆炸力將可發揮，升幅可能倍於大市。
■03年（12月年結），上石化營業額295.7億元（人民幣．下同），增32%；純利14.02億元，升53%，每股盈利由0.127元升至0.195元。油價上升，不利成本，但產品價格亦漲，得益更大。去年石油平均價上升15.6%，但核心產品合成纖維漲價11.5%，樹脂及塑料漲價13.6%，中間石化產品漲價16%，石油產品漲價14%。上石化去年加大技術攻關與新產品開發的力度，取得成果，亦有助提高業績。
■上石化有A股在上海掛牌（滬．600688），依例公布季度業績。04年首季，營業額83.70億元，較去年同季上升22%；純利7.36億元，則大增139%。1季盈利已相等於03年全年（14.02億元）的53%。
油價高企令原油加工成本處高水平，但主要產品售價亦高。原油加工成本上升6.3%，但合成纖維則漲價15.2%，樹脂與塑料漲價15%，中間石化產品漲價3.1%，石油產品漲價7.8%。
■Bloomberg綜合大行預測，上石化04年及05年預測PE，分別為7.9倍與6.5倍，在中石化的成員石化股中，最為偏低。上石化上市後，平均PE22.4倍，04年預測PE只及平均數的35%。
■上石化股價較帳面NAV，只有溢價22%。燕化（325）、中石化（386）及鎮海煉化（1128），皆有較大溢價。儀征（1033）PE最高，但有NAV折讓33%所支持。
■上石化A股現價5.64元人民幣，H股折讓達55%。（母公司中石化H股只較A股折讓34%。）
●單獨看上石化本身數據，或與同系石化股相比（參看附表），上石化都最值得一博。短中線炒賣，目標價3.3元。
何車