今年年初時，不少投資界的朋友都看好亞洲區的投資市場，但由於近日外圍的不明朗因素，導致區內股市出現較顯著的調整。
雖然有關市場已回落至頗合理水平，但由於前景仍未明朗，不少投資者對直接投資於股市或有關基金都持觀望態度。正因如此，曾經沉寂一時的保本基金，又再度活躍起來。
過往保本基金的功用，在於「保本」，而產品結構上，約9成會投放在定息產品（如定息債券）上，其餘1成則會投資於「期權」，以收槓桿之效。礙於產品的結構，傳統上的保本基金之「參與率」一向較低。
假設一隻保本基金的參與率為20%，即代表當某個投資市場上升100%，投資於該市場的保本基金回報只有20%，究其原因，基金大部份的資金投資在定息工具，即使餘下10%投資在相關市場的期權上，回報亦不及將全部資金投資在該市場。因此，傳統保本基金的投資策略可謂非常保本。
然而，近年「新一代」的保本基金除了保本之餘，所帶來的「潛在回報」亦較傳統的保本基金為高。當中最大原因是產品結構不再死守於「九一」（九成投資定息工具及一成期權）策略，而會隨着市況的改變，將定息工具及期權的投資比重調節改變。因此，「新一代」保本基金的參與率可達30%、甚至更高水平。
由此可見，保本基金的潛在回報，取決於投資在期權上的回報表現。
事實上，這種「新一代」的保本基金，其實不是一些全新構思的產品，並早在私人銀行（PrivateBanking）市場流行，近年始在零售銀行市場大行其道。在私人銀行的個別保本基金，投資策略會更加進取，結構上除了投資期權外，亦有參與對沖基金的買賣，所以潛在回報潛力更大。
我個人認為，「新一代」的保本基金在投資策略上，提供了更多的靈活性，跳出了過往旨在「保本」的範疇。
舉例說，假設投資者看好個別地區的投資市場潛力，欲直接投資有關市場的股票基金，但又礙於現時投資前景未明朗而不敢貿然入市，那便不妨將資金分為三份，將其中一份投放在保本基金上，即使市況逆轉，亦可收保本之效。相反，當相關市場出現升勢，保本基金的回報將較投放於一般定息工具或銀行存款為高。
不過有一點不能不提的是，由於參與保本基金後，資金會被鎖死一段時間，可能會錯失其他投資機會，因此，在預期未來環球股票市場會受惠於經濟復甦的投資環境下，投資在保本基金的注碼亦不宜太多。
陳永陸