國指及恒指上周於4370點及12200點（即約50日線）見沽壓，因市場憂慮高油價及中國可能短期內加息。但筆者相信這是由於二者不能突破及穩守50日線，加上地緣政治憂慮，觸發下跌。筆者預期恒指主要由對沖活動及即市買賣所支配，仍處波幅買賣階段，不要高追，現在的支持區上移至11600點，候低買入，相信大市於11700至12200整固後，將會隨經濟復甦而上揚。
筆者建議在入市前，投資者最重要是預早計算好買入/賣出價位，不要受市場氣氛左右，因為短線資金流竄會令股市出現很大波幅，但沒有太大方向。
打算長線投資的人士，例如滙控（005）、恒生（011）或中電（002）的投資者，筆者建議於以下價位入市：滙控114元、恒生97元、中電41元。
投資者於買賣國企股時應格外審慎，因大部份股份正處於整固階段，這可自國企指數正徘徊於10及50日線4080至4400之間反映出來。值博率比上兩周降低，筆者建議投資者應減少注碼，採取波幅買賣策略。國企股之中，筆者維持買入中國人壽（2628），因估值吸引，入市位4.3元，短線目標價5.3元。
另外，電力股首選北京大唐（991），04年第1季淨發電量合共11861百萬千瓦時，較上年同期上升36.7%。隨着夏季來臨，華北地區將嚴重缺電，大唐大部份發電廠正位於該區，故大唐發電廠的利用時數至04年底定必居高不下。因此，隨着大唐有更多新電廠於04年投產，總發電量應有強勁增長，我們預計大唐的全年淨發電量將較上年增加30%。
股價經過一輪反彈後，華能國電（902）的現價為8倍04年預計企業價值相對未扣除利息、稅項、折舊及攤銷的盈利比率（EV/EBITDA）。我們研究部認為兩間公司的估值應差不多，因大唐的基本因素與華能國電不相伯仲，因此，我們認為大唐電力的合理價應為8倍04年預計EV/EBITDA，並將目標價調高至7.45元，短期波幅6元至6.8元。
蒙牛乳業（2319）將於本周四掛牌，集團增長可觀，自99年成立以來業務高速增長，現已發展為中國主要乳品製造商之一，更於03年成為全國最大液體奶生產商，過去3年的複合年增長率達137%，收益增至人民幣40.72億元。儘管中國乳製品市場增長率驚人，人均消耗量仍低於其他國家，意味市場尚有龐大增長空間。因此，我們研究部相信，公司可繼續受惠於乳製品市場的強勁增長。預期04年的銷售額將較去年增長70%，金額達人民幣69.14億元，淨收入將輕微超越其於招股書刊載的人民幣3億元目標。但投資者應注意，如機構投資者悉數轉換可換股文據，公司的04年預計每股盈利將被大幅攤薄。
估值方面，我們相信蒙牛應較全球同業溢價30%，以反映中國市場巨大的增長空間，目標價定為4.4元。
李錦
新鴻基證券策略師
電郵：