海域集團（1220）近期一如其他二三線股，股價波幅極大。公司業績優異，值得逢低收集。
■03年（12月年結），集團營業額20.68億元，大增45%；純利1.50億元，急升36%，每股盈利由0.28元增至0.36元。核心的鋁材業務，營業額由11.55億元增至13.31億元，分類經營盈利由9587萬元增至1.20億元。其次的貴金屬電鍍化學品業績，特別出色，營業額由2.47億元暴增至6.64億元，分類經營盈利由3929萬元增至6747萬元；化學品業務由海域化工（2882）經營，海域原持有90.40%，去年中海域化工分拆上市後，海域持股量降至75%。不銹鋼業務較欠理想，營業額由6.69億元降至5.28億元，分類經營盈利由3493萬元降至2580萬元，公司有意將此部份業務出售，集中資源發展鋁材及化學品業務。
■鋁價波動，對海域盈利無甚影響。集團的經營方式，是在接單後才進行生產，並以原料成本價加上加工費用；成本高則售價高，成本低則售價回落，因此海域並不承擔鋁金屬的價格風險。公司並嚴格控制風險，去年壞帳準備僅329萬元，與前年相若。
■公司主席葉劍波上周表示，去年鋁材出口佔44%，估計今年增至50%。出口產品多屬盈利率較高的產品，有信心今年盈利將屬不俗，現時手上定單達10億元。海域04年盈利預測1.68億元，增12%，每股盈利由0.37元增至0.40元。現價1.98元，往績PE5.4倍，預測5倍。
■海域位於佛山市三水的新廠房，上月奠基，總投資6億元，分3年完成。03年底，集團手上現金4.76億元，借貸6.83億元，淨借貸2.07億元，淨負債比率18%，處安全水平。發展新廠每年平均支付2億元，對財政無壓力。03年底，每股帳面NAV2.70元，股價折讓27%。
■ValuePartners持有9.98%，部份在今年1月增購，1月至今持股股數無增減。DresdnerRCM與Allianz兩機構，兩周前曾增購，持股量分別增至6.11%及5.06%。
●儘管低PE股份如雲，可供選擇頗多，海域仍是理想的吸納對象。
海域與美國第4大鋁材商WilliamLBonnell合作，可望令明年營業額增10%，有助提高明年盈利增長動力。中線目標PE7至8倍，目標價2.80元至3.20元。
何車