按揭證券公司的200億元零售債券計劃終於推出，第1步推出的首批債券預計發行額為10至12億元，但假若認購反應熱烈，發行額可能會增加至15億元。
新發行的債券，年期分為2年期、3年期及5年期，而票面息率分別為2.15厘、3.15厘及3.55厘。據聞初步反應尚算不俗──2年期每張申請表平均認購10萬（兩手），而3年及5年的平均認購額更達20至30萬元（4-6手）。
以按揭證券提供的息率來看，當然比銀行定期存款來得吸引，就算是2年期按揭證券只有2.15厘，都比銀行定期息率高出數以十倍計。因為按揭證券公司屬於半官方機構，所以其違約風險（亦即未能還本還息的風險）很低，適合一些不想冒風險的投資者購買。
按揭證券與五隧一橋債券同樣受到市場歡迎，其實代表香港資本市場開始進入另外一個階段。以往香港的投資者多數投資在股票之上，及後當衍生工具愈趨普遍，便把部份資金投資在指數期貨期權之上，近年來更發展了衍生認股證、ELN和ELI等投資工具。歐美成熟資本市場除了股票市場之外，資金另外一個最大投放地點就是債券市場。無論是國債，還是企業債券，在已發展的歐美市場，都是很重要的。
雖然香港說要重點發展債券市場，但多年來都只是「雷聲大、雨點小」。近兩年的超低息環境，反而有利香港債券市場發展。據聞近日就有不少團體（例如教會或業主立案法團）把機構的儲備金投放在五隧一橋及按揭證券，作為資金管理用途。因為銀行定期利息實在太低，所以非牟利機構也要為資金尋求出路。這些發展是當初始料不及的。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授