香港研究證券無紙化已經多年，最近港交所就為證券無紙化的諮詢作了總結，認為原則上應該實行，但要具體落實有關建議，因為市場意見不一的關係，還沒有實施的時間表。不過首階段的證券無紙化安排，最快會在明年實行，大約55萬張證券會先試行。
現時股票運作的模式，因為法例所限，所以要印刷實物。如果要進行買賣，便要把實物拿去存倉，先把股東名字轉為「街名」，才能買賣。因為交收股票牽涉較高成本，所以就有中央結算系統制度的出現，即是證券股東把股票託管在中央結算系統的存管處，而買賣股票之時，只需在帳戶上轉移擁有者，不須實際交收股票實物。
比對以前股票行要交收實物，現時的制度已經有很大改善。但股票仍然要有實物存在的話，股票買賣成本便未能進一步削減──例如公司發行的碎股，買賣成本便很高。每逢公司派發股息，股東可選擇以股代息，公司業績公布之時派發紅股；又或者股份合併，一手股份數目增加之後，原本股東所持有的股數因數目小而變成不足一手的碎股，這些都是碎股出現的原因。但買賣碎股之時，因為不足一手的關係，所以買賣價會比一手股份為差，而且一張碎股的存倉費，與一手正股費用一樣，這樣的話，買賣成本所佔股份價值比例便會較高。
實施證券無紙化的建議，是先把中央結算系統證券存管處內佔港股總市值15%，超過250間本地註冊上市公司的55萬張碎股股東，以及大額股票，先實行證券無紙化。屆時因為碎股沒有實物存在，證券公司沒有理由再收取股票存倉費，那麼買賣股票之時，交易費用便可進一步削減，對投資者有利。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授