最近一周，各大報章有關ELI的介紹和評論突然大增，可見市場現時的焦點正落在它們身上。這些產品能在市場歷久彌新，與其獨特的投資特性不無關係，尤其在目前方向未明的市況下，或許能為打算在低位撈貨的投資者提供另類途徑。過去兩周，筆者已簡單探討過ELI的投資竅門及作為撈底入市的策略，現在不妨探討有關ELI的市場資訊。
所謂「知己知彼」，投資者若能掌握市場熱門的選擇，理應有助入市。由於場外ELI提供超過40種股票選擇，入場費較低，加上是針對散戶市場，其選擇數據或許有一定的參考價值。附表1列出過去3個月的5大ELI熱門股份，當中滙控（005）長期高踞5大熱門股份之首，一直佔總成交的30至40%，彰顯該股在散戶心目中的地位。其他如中銀香港（2388）及中石油（857）等皆有一定的捧場客，佔總成交一般也有10%以上。
傳統來說，ELI投資者大多鍾情於一些折讓較大的條款，因為他們普遍未有最終接貨的打算，只期望穩中求勝。要知道風險回報屬正比關係，即風險低時，回報也不可能太高。近期我們發現這趨勢正逐漸改變。當市場氣氛轉旺，部份富經驗的投資者開始選擇一些折讓較小、甚至是100%零折讓的ELI條款，以博取高固定回報。這策略或許適合較保守的股票投資者，他們雖然不能分享正股大幅上升的利潤，但最終的購買價可因較高的固定回報而有效地降低。
有留意ELI條款的投資者可能會發現，滙控ELI最近的條款細則較前遜色（即折讓較小及回報稍低），背後原因並非因為發行人要調整利潤，而是由於滙控股份除息的影響。股息派發是釐定ELI條款細則的重要一環，股息多寡與除息日，均會對ELI的條款有重大影響。倘若我們比較在除息日前後定價的兩個條款（見附表2），便清楚明白這是甚麼一回事。
因此，投資者若期望從ELI的條款收取高息，便不能忽略相關股份的除息日。在滙控除息後，我們亦留意到部份穩健的投資者開始將目光轉往如中電（002）般的公用股，特別是該股股價在過去數月一直平穩發展，加上派息率吸引，不失為目前可考慮的選擇。
投資初哥必須清楚，ELI並非保本產品，與一般的銀行存款有很大分別。較正確的理解是，ELI是直接購股的另類選擇，因最終有機會全數接貨，故此，選擇掛鈎的股份十分重要，應以一些適合作中長線投資的股票為首選。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事