每股$5.58提全購 多SAB三成<br>AB斥50億爭奪哈啤

每股$5.58提全購 多SAB三成
AB斥50億爭奪哈啤

【本報訊】哈爾濱啤酒(249)控股權爭奪戰昨日再掀高潮,也是外資首度爭奪內地企業控制權。在南非啤酒集團(SABMiller,簡稱SAB)正式提出自願全面收購哈啤8日後,安海斯─布希(簡稱AB)終於出手,以每股5.58元價格購入6.93%哈啤,並以5.58元提全購,即須再多動用35.81億元。該價較SAB提出的每股4.3元高出三成。

據AB的全面收購公布表示,哈啤管理層已訂不可撤回承諾,其透過行使認購權而獲得的2.1%股權將接納收購。由於AB的持股量在購入6.93%後,已提高至36%,若加上此等股權,其股權按全面攤薄後計為37.4%。哈啤董事會全面支持AB,打算向哈啤股東建議接納AB收購,及不要對SAB的建議採取任何行動。惟AB收購建議仍須以購入50%以上股權為條件。AB擬在購得90%哈啤,申請將哈啤私有化。

市盈率高達35倍
據接近AB人士稱,該批6.93%哈啤股權約佔6956.5萬股,是購自美資機構投資者TheCapitalGroup;假若全部哈啤街外股東接納AB的收購,AB在整個收購行動的總成本將達50.49億元,平均每股成本5.035元,以哈啤2004年平均市場預測每股盈利0.159元及全面收購價計,收購市盈率已達到35.1倍,即使以其平均成本價計,市盈率亦有31.67倍。
若以哈啤04至05年啤酒產能將提升至180萬噸計,其平均每噸啤酒產能收購成本將高達2805元;較早前,SAB及華潤創業(291)合資的華潤啤酒,購入安徽龍津啤酒九成股權,平均每噸啤酒產能收購成本也不過1037元,即AB是次交易的成本,較收購龍津高出1.7倍。

SAB可獲利8.6億
哈啤昨日申請停牌,停牌前收報5.1元,市場人士估計,由於AB成功取得哈啤控制權的機會甚高,哈啤復牌後股價極有可能會升至接近收購價。接近SAB的人士則表示,SAB將在AB正式提出全購後的2至3天決定下一步行動。
SAB去年以約6.76億元,即每股2.29元,購入持有哈啤29.4%股權的Gardwell95%股權,即使要以1.1億元向哈啤管理層購入Gardwell餘下5%股權,其每股平均成本價只是2.663元,若該集團最終選擇接受AB的全購,反可獲利8.605億元。
AB是全球最大啤酒商,去年啤酒銷量1.52億千升,SAB去年啤酒銷量為1.15億千升,為第二大啤酒商。內地近年無論內資或外資啤酒大集團,皆積極擴展版圖,AB除持有中國銷量最大啤酒商青島啤酒(168)9.9%股權外,本身在武漢亦擁有產能為50萬噸的啤酒商,近日除與SAB爭奪哈啤的控制權,冀圖進佔中國東北啤酒市場外,AB同時正洽購河南金星啤酒25至75%股權,以及濟南啤酒股權。

產能超越華潤啤酒
雖然SAB與華潤創業共同持有的華潤啤酒,在完成收購龍津啤酒後,啤酒年產能將超過青啤的460萬千升,達到486萬千升,成為產能全國第一,但若將AB及青啤的現有及正洽購產能聯合起來(未計中國第四大的哈啤的180萬噸),將會達到660萬噸,又遠遠超過了華潤啤酒。