中國製藥（1093）第一季業績令人失望，大減45%，不特是維生素C業務的影響，而是所有產品均受相當打擊。
中藥今年3月止第一季，盈利只有8474萬元，較上年同期減少6910萬元，而上年同期則增加1億元或192%，反映中藥業績極之反覆。
維生素C是中藥的主要產品，去年價格大幅波動，雖然第四季已逐步回升，第一季平均售價只為每公斤5.91美元（下同），低於上年同期的6.75元，即下跌12.4%，銷售額減16.6%，銷售量亦下降，而分類業績更跌21.4%，只有7445萬港元。
其他產品，青霉素系列銷售額跌33%，價格仍跌，分類業績跌80%，只有782萬港元，頭孢菌素系列銷售額跌23.2%，分類業績更跌87%，只有419萬港元，而所生產成藥，價格亦有下調壓力，銷售額增27.8%，分類業績仍跌9%。
維生素C價格首季回升，而4月及5月又再下跌，新生產線接近完工，短期可投產，相信未來策略以量取勝，青霉素價格繼續受壓，位於蒙古的新生產線已動工，明年上半年投產，才能降低成本，頭孢菌素售價逐漸回升，但既已大幅滑落，亦不易回復至較佳水平。
成藥業務自投產以來，一直保持增長勢頭，該等成藥包括青霉素系的阿莫西林及頭孢菌素，國改委已通知降低價格，平均降幅30%，中藥表示價格面對下調壓力，可能會影響該業務盈利水平，第一季銷售增而業績跌，看來只是開始，其後的跌幅可能更大，去年成藥分類業績約1.24億港元。
中藥的業績表現，似乎受維生素C影響最大，相信年內的價格變動，仍左右維生素C的貢獻，此項業績去年約佔56%，從第一季業績看，不特維生素C表現重要，其他產品亦同樣重要。
維生素C的價格波動，已成不明朗因素，現時不明朗因素已涉及全部產品，對業績更加保留。
中藥股價昨日跌至2.175元，往績PE6.5倍，息率6.4厘，絕不能作準。由於不明朗因素存在，今年業績難以預測，亦不能以首季的跌幅作為推算，既然不明朗，應作觀望，事實上，藥業股具相當投機味，是炒藥價，不易掌握，非一般投資對象。
齊明