近期股市大幅波動，令部份投資者憂心忡忡，方寸盡失。股市有如深鎖愁眉，舉步維艱。要紓憂解困，最佳辦法莫如參透箇中虛實，避免杯弓蛇影。對於最近的油價上漲、息率趨升、中國經濟過熱，以及不明朗的地緣政治因素，我們不妨逐一剖析，希望危中可以尋機。
油價今年以來上升了逾27%，現時已攀升至90年代的高位附近，背後原因包括供應量縮減、中東局勢緊張，以及環球經濟對石油需求大幅增加。倘若油價持續高企，難免會對全球經濟帶來負面影響。
然而，不同行業和公司對油價的敏感度和應變能力各異，不可一概而論。例如航空、金屬、礦產、化工和水泥等行業，由於其成本與油價緊密掛鈎，故其應變空間相對較小，但亦不能排除部份公司可透過各種途徑（包括向用戶轉嫁），有效地控制整體成本升幅，更不能排除其他行業和公司可受惠於油價上升。由於油價除受供求影響外，亦取決於複雜的政治和社會因素，連局內人亦難以完全掌握油價走勢，故現階段仍以審慎選股，作為管理有關風險的最佳方法。
美國加息乃勢在必行，但其對美股以至環球股市卻不一定會帶來衝擊。上周我們曾在本欄指出，牛市罕有在開始加息後12個月內終結，並引用美國過去45年來9次加息周期內，標普500指數於加息後1年平均仍有7.8%升幅作為辯證。倘若把比較期縮短至20年，以便更佳地反映現今聯儲局的息率政策，我們可以發現，於過去20年的加息周期內，標普500指數平均仍有高達12%升幅。這更好地說明了加息並非必然會扼殺股市。
從本質而言，加息並非壞事，關鍵在於其幅度是否切合經濟實況？能否令經濟持續良性發展？投資者聞加息而色變，乃先入為主的觀念，忽略了縱使同一現象，在不同時空下，亦應給予不同的演繹。這可見諸近期市場對中國經濟的解讀。
投資者一聽到「宏觀調控」措施，立即聯想起「一刀切」的收緊，未有細心分析中國經濟是否全面過熱，亦忽略了中國政府今次的行動是「防患於未然」多於「臨急抱佛腳」。倘細心分析，今趟的緊縮範圍明顯較窄和較具針對性，與90年代的發生背景亦明顯有別──當其時中國通脹率超過20%，而現時則不足5%。此外，各項措施的推行方式均較以往成熟，反而令人對中國經濟的長遠前景看高一線。
地緣政治風險最是防不勝防，亦最容易影響投資情緒，但通常只會對股市帶來短暫影響。基本上，它屬於市場風險的一部份，但投資者仍可透過多元化投資於不同股市和不同股票，以及兼持債券等其他項目，藉以降低風險。最重要的是，投資者須細心分析有關事件的實質影響，切勿被市場情緒操控，貿然採取沽售行動。
客觀地看，利好大市前景的因素仍然存在，而最基本的動力來自公司盈利增長。以美股為例，標普500指數成份股今年首季的平均盈利升幅接近25%，當中高達73%的公司錄得勝過市場預期的盈利，令今年首季成為美股歷來盈利表現最佳的季度。分析員預測，美股今年的除稅前溢利可以較去年上升19%。環顧世界其他主要市場，公司盈利亦持續增長，即使經濟現況欠佳的歐洲市場，亦不例外。
從歷史所見，公司盈利對股市表現有強大支持作用。以歐股為例，當公司盈利穩步增長時，大市隨後亦會攀升。投資者如能放遠目光，便會對現時波動的市況處之泰然，避免「庸人自擾」。
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