筆者維持對股市的正面看法，未來2個月可望上試4月中的高位13100點，支持位上移至11500點。資金流入股市主要從估值考慮，同時正在消化加息的負面因素，以及未能預見但可能發生的風險，例如恐怖襲擊。現時的焦點不在高油價，基金投資者還是將估值放在首位，恒指本周波幅料為11700至12100點。
在12000點水平應否追貨？如果投資者只想炒10%的波幅（以藍籌股計），應該等候，待大市回落至11700點水平才買入，現時值博率只是一半一半。
香港主要地產商積極參與競投的馬鞍山及沙田地皮，以遠高於市場預期的價錢賣出，長實（001）以20.9億港元投得馬鞍山地皮，開標價為12.06億港元，每方呎地價為2770元，遠高於市場預測的1800至2100元，消息短期亦對市場氣氛有利。
政府對供樓能力（按揭供款佔平均家庭收入的百分比）的統計數字現約為35%，徘徊於1991年以來的低位，根據我們研究部的看法，利用供樓能力模型計算加息帶來的影響，假設加息1厘、2厘及3厘，供樓能力仍可分別維持在40%、43%及48%的健康水平。投資者應注意，政府已表明未來不會賤賣土地，土地供應有限，中線利好因素主要是供應減少，長線因為經濟轉好。從資金流向考慮，基金會先買入啤打系數高的股票（地產股屬於此類），待地產股升勢第一輪完後，在6、7月便輪到追逐銀行股份，因為樓宇按揭始終佔銀行4成的業務。我們仍維持調高地產股比重，維持買入長實、新地（016）、恒地（012）及嘉里建設（683）的建議。
嘉里建設的目標價由12.5元提升至14元（代表40%資產淨值折讓），主要是考慮豪宅供應短缺，估計嘉里40%資產是豪宅，加上豪宅投資者不會受工資呆滯的影響。恒基地產擁有農地，相信未來會加快轉換土地用途至住宅發展，資產淨值有望上升，現價33.6元代表約10%資產淨值折讓，建議33.5元買入，短線37元，12個月目標41元。
香港網（8006）潛力強勁，前景看俏，我們分析員認為，香港網已準備就緒把握中國經濟迅速發展的機遇，尤其流動增值服務行業（如短訊、WAP及網上遊戲），預期未來數年將有令人滿意的增長。
預料公司可受惠於中國互聯網市場的強勁增長，其入門網站、無線平台及網上遊戲業務料亦可為公司帶來協同效益。於主要網上遊戲經營商17game的策略性投資，今年稍後開始將為公司帶來穩定收入。集團財務狀況穩健，淨現金達10億元，有能力開拓商機，管理層過去積極控制成本。
風險方面，由於收益波動大，加上不像網易等公司在中國已建立領導地位，香港網仍處起步階段，投資風險高，評級為「買入」。
李錦
新鴻基證券策略師
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