電訊盈科（008）證實與中國第二大固網商中國網通，商討出售本地固網業務。消息見報後，市場反應不俗，股價上揚，不少分析認為電盈在面對市場競爭下，固網市場「冇肉食」，可藉出售減債兼派息，更可憑網通關係進軍中國市場，一舉兩得。
電盈更向傳媒放聲氣，說出售固網業務與政府規管手法過嚴有關，看來也希望藉此消息向政府施壓，無論交易成功與否，皆可達到向政府施壓的功效。當然，市場仍然關注兩公司如何合作：究竟電盈收到多少現金？網通是否以未上市的股份換電盈固網業務股權？合作是否還包括其他業務呢？
究竟電盈夥拍網通能否在內地市場上佔甜頭？電盈在內地經營多年，一直未見突破，就算拍檔是早期壟斷時期的中電信，也不見得有甚麼驕人成績。電盈年報顯示，02年中國業務（當然包括台灣）全年資本開支由6200萬元，至03年急升至1.15億元；投資大增，但收益只從02年逾7億元，微增至03年逾9.4億元，比重由佔營業額3.4%增至4.2%，對盈利影響微不足道，左右不了大局。
電盈拍住中電信做不到的，與網通合作也同樣做不到。電盈打不通中國的經脈，關鍵是法規，WTO承諾規限了外商（包括電盈）進入中國市場；就算電盈換來網通股份，也只是小小一個投資者，對業務並無大益處。況且，電盈並無流動通訊業務，網通最需要的夥伴並非固網，反是流動通訊；電盈強項是系統整合和資訊科技服務，但其毛利率遠遠低於老本行電訊服務。
另外，電盈以電訊法規過嚴為藉口，解釋其出售固網業務行為，也是站不住腳的。目前的香港電訊法規早於95年前已定，電盈收購香港電訊時早應了然於心，政策監管也應列為收購風險因素之一；按近期政府官員說法，未來的規管雖然沒有全面廢除，但將作出大幅放寬，換言之未來的規管環境只會對電盈有利，卻不會更差，那電盈的說法又豈能令人認同？
電盈又無流動電訊業務，又無國際電訊業務，若連本地固網業務也售掉，根本甚麼也沒有，也說不上是一家電訊公司。若交易成事，電盈拿回現金再派息，大股東小小超收回投資利潤，說不定會放棄電盈，另覓戰場，就好像過往對待衞星電視一樣。
註：經讀者提醒，筆者上周「電子商貿takesoff？」一文中，takesoff應解作起飛，而非降落，謹此向讀者致歉。不過，筆者對文中主要結論：「對本地的電子商貿營運商來講，香港市場太細，用戶習慣也未成氣候，北望神州的前景更加光明。香港要做到『E-commercetakesoff』，談何容易。」卻無修正。
侯聯貴
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