過去半年，越秀交通（1052）波動小於大市，以每日計的Beta系數只有0.85倍，即波幅只有大市的0.85倍。
■03年（12月年結），越通營業額4.06億元，增14%；純利2.24億元，大升57.1%，每股盈利由0.136元增至0.207元。
越通主要經營收費公路與橋樑，大部份位於廣東省，小部份位於湖南及江西。透過附屬公司擁有的路橋有8項，實益應佔162.6公里；透過聯營公司及共同體擁有的路橋有6項，實益應佔93.9公里，收益並不包括在集團營業額中。去年業績大進，主要因為擁有權益的廣深公路、廣州市二環高速公路等多條收費公路車流顯著上升，收益增加。此外，02年曾有投資撥備3350萬元，03年再無同類項目。但即使不計特殊項目，03年業績實際仍有增長27%，已屬不俗，須知期內有若干個月的業績，曾受沙士影響。去年稅前盈利增幅53%，但稅項準備（6113萬元，佔稅前盈利19%）則大增91%。
■04年，越通業績預料繼續理想。廣東省正進行第二次工業化，工業加快發展，廣東省經濟布局與未來發展動力再上新的台階，收費公路的經營者成為主要受惠者之一。盈利預測增長20%，至2.69億元，每股盈利由0.207元增至0.241元。現價2.20元，往績PE10.6倍，預測9.1倍。國內公路股中，越通PE可能最低，路勁基建（1098）PE與越通相若。
■03年底，每股帳面NAV2.97元，股價有折讓26%。國內公路股大多有溢價，折讓大過越通的只有路勁，路勁較帳面NAV折讓達29%。越通在國內投資路橋，帳面成本逾40億元，以現時材料價格較前為高計算，路橋增值至少30%，即每股實際NAV逾4元，股價實際折讓高達45%。
■越通正研究投資於3項新的公路項目，資金來自本身資源及銀行借貸，04至07年預計每年資本開支2.25億元。
●越通物超所值，只因市值較小（街貨27.1%只值6.6億元）未必引起基金興趣。中長線目標價2.80元以上。投資越通需較大耐性，亦要忍受大部份時間波幅不大。
何車