上聯水泥（1060）屬小型水泥股，流通量小，交投有時一片空白，其實底質不錯，屬優質冷品。
■上聯前身是問題公司圓方陶瓷，原業務是製造陶瓷產品，98至01年，4年間共虧損高達18.72億元（目前市值的4.8倍），01年5月重組成功，天安（028）注入水泥資產，收取新股，新股每股作價1仙，後來50股併為1股，即作價0.50元，現時按盤價0.53元，較3年前注資作價高出有限。
天安持有74.51%，中國網絡（383）原持有10.04%，上月下旬減持至9.99%，恢復公眾持股量至25%。然而，減去天安與中國網絡兩大股東的持股量，街貨價值不足6000萬元，是以交投非常疏落。
■03年（12月年結），集團營業額3.83億元，大增48.4%；純利5002萬元，只增11.6%，每股盈利由6.1仙增至6.9仙。表面增長不過爾爾，實際不錯。去年上半年，純利只有1315萬元，而下半年則有3687萬元，下半年是上半年的2.8倍。當中除了有季節性因素之外，產品連番加價對下半年業績進展亦大有裨益。
上聯擁有上海「上海聯合水泥」60%，此附屬公司的產品以上海市場為主，並獲人民銀行評為AA級資信企業。上聯亦全資擁有山東「山東上聯水泥發展」，去年原料雖然漲價，此附屬公司產品的總成本仍然不升反跌。
■04年，上聯業績料有強勁增長。公司行政總裁黃清河上周表示，因煤價電價上升，現時水泥每噸成本270元，較去年上升22.7%，但水泥平均價格每噸390元，則較去年平均大升34.5%，預料今年第4季會再升5%。宏觀調控影響方面，措施針對非專業的企業，上泥未受影響。
04年盈利預測7600萬元，大增52%，每股盈利由6.9仙增至10.4仙。往績PE7.7倍，預測僅5.1倍，是最低PE的水泥股。
■03年底，手上有現金淨額1593萬元，財政良好。每股帳面NAV0.464元，股價有溢價14%。
●上聯貨疏難買賣是最大缺點，以業務發展與數據計算，屬超值冷品，有耐性作中線或以上持有，賺價50-60%以上機會存在。沒有耐性，或不願付出機會成本，可在9月底前數星期上車，等候宣布04年中期業績大幅增長帶來刺激。
何車