宏觀調控始自去年，並以鋼鐵業為首要目標，而鋼鐵價格持續上升，掩蓋隱憂，直至調控力度加大，終止一個發展項目借貸，馬鞍山鋼鐵（323）於4月出現近年高價3.95元後，出現大量沽售，至一周前，股價已滑落至1.76元，1個月內股價急跌55%，其後馬鋼仍列入受銀行支持名單，才能作出反彈。
去年馬鋼產量只增10.7%，而盈利大增6.8倍至26.59億元人民幣，相當於每股43.3分，派息21分，也增5倍。撇除上年特殊項目，業績仍增2.4倍。
產量只增10.7%，而業績增2.4倍，主要是產品售價大幅提升，去年平均售價提升35%，因而營業額增加43%，成本只增25%，毛利率由14.7%升至25.5%，是盈利激增的主因，毛利率能增逾10.8個百分點，是產品價格升幅大於成本的增幅所致。
今年首季，價格較去年平均價再升35%，產量則增29.5%，使首季業績高達15.12億元，較上年同期增加2倍。
雖然其他原材料已上升，而首季的毛利率仍高達30%，事實上，鐵礦石、煤炭以至其他輔助材料均在漲價，在馬鋼的成本中，鐵礦石佔26%-30%，煤炭佔15%，電力佔6-7%，其他材料佔10-15%。
鋼鐵價格於3月出現高價後，目前已明顯回落20%以上，宏觀調控的主要對象，除鋼鐵外，還包括汽車及地產，或將影響對鋼鐵的需求，而短期的跌價，暫作為技術調整看待，而真正的需求放緩仍未顯露。另一方面，若需求放緩，則有關原材料的價格亦會放緩，但未必一定同步。
馬鋼是唯一生產火車車輪箍的廠家，而全國鐵路正在再度提速，對輪箍質素要求較高，馬鋼產品多一出路，而鐵路在不斷提速中，未來需求仍在，但佔馬鋼產品比重則不明。
馬鋼預期今年上半年增長不少於50%，是循例的估計，因為首季業績已高於去年上半年62%，不能作準。
相信鋼鐵價仍有變動，故預測馬鋼全年業績，並不實際，一切看鋼鐵價格而定，有關變動，可能延至下一年。
現價2.3元，往績PE5.6倍，息率8.6%，看似十分吸引，但今年及明年的變化難料，看好時PE可達高雙位數字，看淡時只值單位數字，至於息率，更變化較大，長升的走勢已完結，此後將較波動，只可作投機對象。
齊明