李稻葵、李玲
改革社會保障制度是中國經濟改革的重要一環。中國人口迅速老化，以往「隨收隨付」（pay-as-you-go）的方式，已經無法解決問題。
中國自一九九五年起整頓退休金計劃，將「隨收隨付」制度，結合以個人儲蓄戶口為骨幹的制度，但過渡計劃欠缺深思熟慮，推行新制困難重重。中國家庭注重教育，經濟會在一段時間內保持強勁增長，加上個人方面尚未出現「收入平穩化」；因此，現在就進行借貸，向未來世代徵稅，會是一個公平又具成本效益的方法，為過渡所須開支提供融資。
問題是要確保有充裕資金支持個人儲蓄戶口，同時要履行責任向退休人士發放退休款項。由於欠缺適當的過渡計劃，中國的社會保障機構難免會動用退休金的集體供款，使用現時個人儲蓄戶口的款項，用以發放退休款項。始終，發放退休款項在政治上更具迫切性。
更佳的策略是放棄這個蹩足的過渡計劃，採用「向未來世代徵稅」的辦法，以支付當前退休人士的過渡費用。最簡單的辦法是發行公債。未來的世代將要向政府繳納較多稅款，讓政府清還債項。
發行指定用途的退休金改革公債，是較佳的發債方式。退休金改革公債須由獨立的政府機構管理，與現有的其他公債分開管理。
我們假設中國經濟會繼續開放，並保持強勁增長，同時中國會繼續推行「一胎化」家庭計劃。如果假設無誤，實質工資將會繼續快速增長，人口資本的回報也會提高，而中國的家長會在教育方面繼續大舉投資在孩子身上。
令家長為子女教育作出更大投資，退休金改革公債便可改善長遠的經濟增長前景。換句話說，退休金改革公債有助提高效率。可用作兒童教育用途（特別是大學以下）的借貸，供應極其有限，一名孩童未來的人口資本，不能用作為扺押品供家長進行借貸。政府以發債方式提供過渡所須資金，可提高當代工人的財富。家長的財富愈多，愈會投資更多在孩子身上。
此計劃亦可改善福利。中國經濟繼續高速增長，新生代的生活水平也會大幅提高。此項過渡性公債，實際上是將未來世代的收入大舉重新分配到本世代，將高收入組別的入息，調撥到低收入組別身上，令收入平穩化，改善福利。
中國應以退休金改革公債為基礎推行過渡性計劃，支付過渡時期的開支。我們的計劃促進長遠經濟迅速發展，將多個世代的收入平穩化，提高效率，令計劃更加公平。
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作者分別為香港科技大學經濟系副教授和北京大學中國經濟研究中心教授、本文摘譯自美國凱托研究所（CatoInstitute）及北京大學中國經濟研究中心合辦的中國退休制度研討會上發言。凱托的文章逢星期三刊出