最近市況淡靜，一些新股上市步伐亦放慢下來，中海集運（2866）早前亦把招股推介押後，但已於本周開始推介，集資金額卻大幅減少。中集運主要從事國際及國內貨櫃航運，以總貨櫃容量計為全球第10大貨櫃航運公司。截至今年4月底，集團運載力已達21.5萬個標準箱，共113艘貨船，當中35艘為集團擁有，其餘78艘為租賃。以收入計，美國為集團最大市場，佔國際航運收入49%，其次則為歐洲，佔34%，集團預計運載力於年底可增加至25.7萬個標準箱，07年更超過43萬個。
近日油價高企，市場最關注是油價上升對集團的影響。燃油成本佔集團總成本14至16%，比重不算很大，集團已鎖定60萬噸燃油油價，佔全年耗油量一半。集團亦可收取平均每個標準箱90美元燃油附加費，而且未來所訂製貨輪為較大運力貨輪，可令平均成本下降。中集運於01及02年度分別出現13.3億及5.95億元人民幣虧損，主要是由於01年全球經濟衰退及貨輪供過於求。集團03年共處理283萬個標準箱，營業額達152億人民幣，並已轉虧為盈，全年純利13.9億元，預計04年純利31億元。按招股價3.175元至4.175元計，04年全面攤薄PE為6.5至8.5倍，定價不算便宜，因為其他航運股PE只有單位數字，若中集運最終定價於7倍PE或以上，則上市後上升空間不大。
集團未來數年營運表現將很大程度受經濟周期及貨輪供應影響，由於貨運服務需求持續上升，航運公司紛紛擴大船隊，未來行業運力增加將對運費造成壓力。事實上，運費已升至近年高位，若出現下調，則對集團收入造成負面影響，不過，展望國內出口仍蓬勃，集團應可受惠於國內出口貨運量增長。
鄧聲興
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