早前當港股大幅下挫時,大笨象滙豐控股(005)股價卻如定海神針般,只以大約每日下跌5角的速度,緩慢下移。同樣地,當近日港股大幅反彈,滙控同樣地以緩慢速度上移,彷彿與整體大市脫節,港股的升跌好像與它一點關係也沒有。
滙控股價不動之謎近日終於揭盅。上周美國股市盛傳滙控自完成整合前年收購的Household後,近日又有意在美國進行收購,傳聞中的收購目標為NewYorkCommunityBancorp(股份代號NYB)及WashingtonMutual(股份代號WM)。
除了在北美可能再有大型收購行動外,滙控亦有可能入股國內第5大的銀行──交通銀行。據市場傳聞,這次入股國內的銀行,可能跟以往只是入股數個%、只是象徵式意義大於實質作用不同,據聞這次滙控有機會入股交通銀行股權超過10%,成為交通銀行的真正策略性夥伴。
剛巧筆者早前曾投資WM,主因是貪其股息高及PE低。WM是美國其中一間最大的存款機構(SavingsInstitution),業務以樓宇按揭為主,約佔其整體業務的60-67%。隨着近期美國再有加息陰影,引致WM的股價大幅下挫,即使近日因滙控收購的傳聞,令WM的股價反彈,但其估值(Valuation)仍是偏低,PE只為11.5倍,股息率則高達4.34厘!
綜觀過往滙控進行的多次收購,大都在銀行股較為低殘時進行,正如前年收購美國的Household時,亦是美國銀行股表現不太理想的時刻。
近日美國的銀行股亦因利率有上升壓力,引致銀行股紛紛下挫,無疑造就了滙控另一個收購機會。
至於滙控最終會收購NYB或WM,暫時難料,但以資產計算,NYB相對較細,較容易收購。根據資料顯示,截至2003年底,NYB的資產總值約為240多億美元,WM的資產總值則高達2800億美元,是NYB的10倍,不知滙控能否「食得落」WM這巨無霸。
觀乎滙控過往成功進行大型收購後,如法國的CCF及美國的Household等,滙控的股價在收購完成後,大都會出現一段頗長時間的牛皮窄幅橫行期。故此,假若這次滙控真的成功進行另一次大型收購,則其股價短期升幅不會太大。
昨日港股在地產股帶動下,進一步上升86點,逼近250日平均線11730水平,惟大市成交持續疏落,全日只得108億元,藍籌股(恒指成份股)的交投更低,只得39億餘元,反映近日大市經一輪急升後,在高位缺乏買盤承接,假若此等乾升情況持續,後市殊不理想。
譚紹興
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