早前當港股大幅下挫時，大笨象滙豐控股（005）股價卻如定海神針般，只以大約每日下跌5角的速度，緩慢下移。同樣地，當近日港股大幅反彈，滙控同樣地以緩慢速度上移，彷彿與整體大市脫節，港股的升跌好像與它一點關係也沒有。
滙控股價不動之謎近日終於揭盅。上周美國股市盛傳滙控自完成整合前年收購的Household後，近日又有意在美國進行收購，傳聞中的收購目標為NewYorkCommunityBancorp（股份代號NYB）及WashingtonMutual（股份代號WM）。
除了在北美可能再有大型收購行動外，滙控亦有可能入股國內第5大的銀行──交通銀行。據市場傳聞，這次入股國內的銀行，可能跟以往只是入股數個%、只是象徵式意義大於實質作用不同，據聞這次滙控有機會入股交通銀行股權超過10%，成為交通銀行的真正策略性夥伴。
剛巧筆者早前曾投資WM，主因是貪其股息高及PE低。WM是美國其中一間最大的存款機構（SavingsInstitution），業務以樓宇按揭為主，約佔其整體業務的60-67%。隨着近期美國再有加息陰影，引致WM的股價大幅下挫，即使近日因滙控收購的傳聞，令WM的股價反彈，但其估值（Valuation）仍是偏低，PE只為11.5倍，股息率則高達4.34厘！
綜觀過往滙控進行的多次收購，大都在銀行股較為低殘時進行，正如前年收購美國的Household時，亦是美國銀行股表現不太理想的時刻。
近日美國的銀行股亦因利率有上升壓力，引致銀行股紛紛下挫，無疑造就了滙控另一個收購機會。
至於滙控最終會收購NYB或WM，暫時難料，但以資產計算，NYB相對較細，較容易收購。根據資料顯示，截至2003年底，NYB的資產總值約為240多億美元，WM的資產總值則高達2800億美元，是NYB的10倍，不知滙控能否「食得落」WM這巨無霸。
觀乎滙控過往成功進行大型收購後，如法國的CCF及美國的Household等，滙控的股價在收購完成後，大都會出現一段頗長時間的牛皮窄幅橫行期。故此，假若這次滙控真的成功進行另一次大型收購，則其股價短期升幅不會太大。
昨日港股在地產股帶動下，進一步上升86點，逼近250日平均線11730水平，惟大市成交持續疏落，全日只得108億元，藍籌股（恒指成份股）的交投更低，只得39億餘元，反映近日大市經一輪急升後，在高位缺乏買盤承接，假若此等乾升情況持續，後市殊不理想。
譚紹興
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