港股繼續回升,看來加息的恐慌性已逐漸消除,現在,應該沒有人不為加息作好準備,心理上的準備及行動上的準備,加息並不可怕,可怕的只是加息的幅度太大,造成另一輪的衰退。但以目前種種的迹象來看,加息幅度應該是溫和的,應該後市可以繼續看好。
油價下跌,導致國泰(293)股價大幅上升3.584%,不過,我在上星期提到,油價上升並不會嚴重影響國泰的利潤,因為全球所有的航空公司都會因應油價的上升而徵收燃油附加費,以彌補油價的額外開支。目前因油價升跌導致國泰股價的升跌,只是一種短期的炒賣結果,長遠一點看,企業股價最終還是由企業的業績來決定。
國企也繼續反彈,而且反彈的幅度更大,理由是之前的跌幅太大,跌得愈重,反彈幅度也愈大,國企股是一些很有刺激性的股票,很適合玩低買高賣的遊戲以賺取差價。當然,玩這種遊戲的風險也很大,誰也不知道股價在下跌時,會跌到甚麼程度,因為沒有任何客觀指標可供衡量,國企的炒賣純粹是心理上的鬥智,是膽識的考驗。
去年沙士過後,我建議買國企股中的原材料股,現在,我仍然建議買這類股,雖然,溫總理不斷地說宏觀調控的目標就是調控這類企業,導致這類企業的股價曾經大幅下跌,但是,以目前的情況而言,這類股票依然很有吸引力,原因有4:
(1)這類股的調整幅度也的確太大,是跌過頭了,可以預期更大比例的反彈。
(2)這類股的PE也跌到了合理的比例。
(3)中國的宏觀調控只是想減慢增長速度,不是降低增長速度,因此,我們仍可以有合理的預期,增長仍然不會少過8%。
(4)現在由國家出手調控這類企業的投資,也就減低了這類企業進入盲目投資、將來生產過剩的機會。
曾淵滄
香港城市大學MBA課程主任