雖然筆者預測上周港股會跟隨外圍市回升，但港股上周升幅之大是始料不及的。大市急速上升令市況波幅擴大，理論上投資者可以借助衍生工具所提供的槓桿效應來增加投資回報，在各種的衍生工具中，買賣方便的認股證更大受散戶投資者的歡迎。不過，如果投資者對認股證的認識不深的話便需要小心，原因是現時認股證的種類五花八門，當中包括擁有「奇特」換股比率的指數股證及「鎖定回報」的股證，假如投資者以其名來買該類股證，以為可以鎖定投資回報的話就大錯特錯了。
其實投資在該類股證時，不一定能鎖定投資者的回報率，反而有機會因為相關資產走勢與預期走勢相反，令投資者更早損失所有的投資金額。筆者用前一周的認股證交易數據做一統計，發現現時在交易所掛牌的739隻衍生認股證中，竟有196隻是屬於「鎖定回報」，當中107隻是欠缺交投的。雖然仍有89隻股證是有交投的，但少於100萬元成交額的已佔72隻，顯示投資者不易沽貨，資金會有很大機會被「鎖定」。
這類股證由於發行商人為地在計算結算價加上很多「花樣」，令到股證不再像過往般「單純」及容易計算部份數據供投資者作比較，投資者在欠缺一些如溢價或引伸波幅等重要數據而購買該類股證時，便有如瞎子走路一樣。
另外，由於近期筆者擔任投資課程的導師，令筆者對散戶買賣認股證的投資心態了解加深，原來，認股證受散戶投資者歡迎的其中一種原因，是因為買賣認股證不需另外開設其他戶口，相信這是連交易所也未必察覺。雖然股證的確可以幫助投資者增加回報及提供對沖機會，不過現時大部份買賣認股證的投資者是本着投機心態，令到認股證市場的投機味道極濃。由於投資者對認股證的認識仍追不上認股證的發展速度，所以在買賣新類型認股證時，所承受的風險可能較其他衍生工具更大。
彭偉新 御泰證券企業服務部經理
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