近日香港股市大起大落，特別是國企股，其起落每天相差動輒超過10%，真是驚心動魄。再細看那些上落特大的股票，很多屬於盈利增長良好、生意前景甚佳，而且有可觀的股息派送，這樣的公司，其股價波動卻像那些當年「萬事皆空」的科網股一樣。
更令人不解的是，有很多國企股可以一天跌20%，但過一天卻又升回近20%，其間是沒有任何相關消息公布，這不禁要問，是否公司的基本情況足以令到市值一天內增加或減少數以十億元計。答案看來是否定的。如果不是公司基本因素使然，又不是世界性的股市崩潰，看來更像是劇烈的資金流動所致，明白這一點，對當前國企股大跌便可推測到原因。
很明顯，當大量早前投放在國企股的資金要套現，便在很短時間內形成拋售潮。在不理價格只求拋售情形下，令到想趁低吸納的買家都會遲疑，結果在缺乏買家支持下，股價便出現雙位數下跌，反之，則會以同樣力度上升。事實上，在如許劇烈的資金衝擊下，任何公司的基本因素都不管用，股價只會隨波逐流去。
近年股價大上大落的現象絕不限於國企股，很多市值上千億美元的美國藍籌股，例如IBM，股價也有可能被沽低近10%，不過通常都是因為公布業績不理想所致，並不像國企股一樣，不理盈利好壞實行拋了再算。
到底誰有力量把整個市場的股份舞弄，或是把巨無霸美國藍籌股來個減值上百億美元？其背後力量是來自美國近年大行其道的對沖基金。本來這類基金是為少數富人和專業投資者而設，其入場費高，投資手法多變，可買可空，基金也可借貸，風險自然高。近5年這種基金在美國大行其道，很多這類基金的成立轉為以普通投資者為對象，入場費很低，結果吸引了大批小戶，據統計，過去4年，美國成立的基金中有超過40%是對沖基金。這些坐擁巨資的對沖基金為了爭取短線表現，往往喜歡玩波幅投機，在大上大落中獲利，以美國對沖基金的財雄勢大，隨時動用資金以億美元計，理論上，世界上只有少數市場可以抵受它們的衝擊，這也解釋到近年一些新興股市往往出現同時升降。
自從去年9月起，國企大舉來港上市，有很多是極具規模的，加上中國因素，引來眾多國際熱錢，其中不乏對沖基金。根據過往慣例，絕大部份的新上市股份都是以配股形式售予機構投資者，這當然包括對沖基金在內，以它們愛炒賣的特性，一定會利用任何好壞消息大炒特炒，因為追求短線獲利是它們的目標。當然，如要掀起炒賣潮，一定要一些市場相關的消息配合，例如近期的加息威脅、國內宏觀調控、油價大升等。至於這些消息是否在實質上影響公司盈利，它們是不管的。
今年是美國大選年，加上中東局勢不穩、油價高企，看來那些對沖基金會有更多借口在金融市場興風作浪，投資者宜小心在意。
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