電訊盈科（008）證實與網通洽商合作，上日股價急升至5.3元，即日已未能企於高位，昨日市跌，差不多打回原形。電盈對與網通的洽商，未有詳情透露，因而市場諸多揣測，包括出售固網業務套現、與網通成立合營公司經營香港固網，甚至以固網權益交換網通權益等等，暫時只在揣測，一切有待公布。
電盈與內地機構合作，已有先例，包括與中電信（728）合作資訊科技，與中石化（386）合作信息技術，亦與聯通（762）合作經營中華大黃頁，但此等合作屬於非核心業務，現時談洽的，是電盈的主要核心業務，雖然洽商不一定可以落實，而管理層認為，合作將是互利，亦難免使市場憧憬。
與網通的可能合作，最令人關心的，是對業績及資金的影響，特別是龐大的債項，一般估計，電盈的固網價值在400億至551億元之間，去年底，電盈的淨借貸290億元（不包括出售貝沙灣預收款），假若電盈出售固網49%，仍保控制權，便可套現230億元，淨借貸可降至60億元，近期曾配售東燃（432）股份及未來可收回的投資成本，應可抵銷債項。
出售固網股權部份後，套現減債，利息支出相應減少，若交易價理想，可以說是有利的安排，利息減少可抵銷固網收益有餘。
但在網通立場，本身負債比率已達1倍，是否願意以現金收購非控制性股權，尤其是香港固網業務競爭激烈，電盈去年的市場佔有率已由82%跌至73%，而且還有向下趨勢。香港固網應值多少？若網通發行股份換取權益，電盈是否接受？即使網通可能上市，電盈又如何套取龐大資金？
當然，固網股權的變動，可能是全部，亦可能是20%，甚至只限於雙方業務合作，不涉及現金，則電盈的龐大債項將如何償還？這項可能的合作，變數太多，只是猜測，如何達到互利，不易估計。
從電盈的升後回落看，似乎期望不高，或者是非短期可以落實，市場資金傾向於短炒。
不過，電盈經過多年困難後，現年可望轉虧為盈，並安排削減資本以便適當時候派息，因而近期的低位4.825元，已不宜過於看淡，至少不如過去的無底深潭，此股特性是高不追，只可候低炒短。
齊明