福田實業（420）於業績公布前，股價出現急跌，已料業績較差，於公布業績後，繼續下跌至1年來低位4.675元，而其後可以反彈，反映市場已接受其業績。
棉價上升，已使上年度的下半年（03年3至8月）業績下跌，截至今年2月止的半年，所受影響更大，盈利只有1.35億元，較上年同期下跌31.8%，較去年3至8月的半年再跌11.2%，每股盈利為17.14仙，中期息只派3.5仙，更較上年同期的12仙急跌70.8%。
棉價於去年10月升至高位，福田於去年8月結時，已增加存貨41%，仍未能維持毛利，近半年營業額增長15%，毛利額則減11.6%，反映毛利率由29%急跌至22.2%，而燃料價格亦升，也對毛利率有所影響，受紡織成衣業季節性定單周期左右，未能即時將成本轉嫁予客戶，成衣業更因此而出現輕微虧損，另外，江陰第一期織染廠去年9月投產，通常需要一段時間才能達到經濟效益，因此，期內的淨利率由7.79%降至4.61%。
因應紡紗及染布產量的增加，以及棉花供應的短缺，已大幅增加存貨至26.2億元，較去年8月增加12億元，負債因而增加近似數額，淨借貸達23.8億元，淨借貸比率達90%，因而影響派息，股息佔盈利比率由47.4%降至20.4%。
棉價雖較高位回落約20%，但跌勢緩慢，只在反覆，福田認為棉價仍然穩定，已重新釐定存貨策略，並於今年1月加價10%至15%，看來最困難時期已過。
明年起成衣配額取消，降低入門障礙，成衣業競爭將會加劇，前景並未明朗，福田的成衣銷售額僅2.2億元，佔總額7.5%，影響不致太大，福田將因應形勢而調整發展策略。
原料價格的上升，對工業股的打擊，已反映於福田業績，棉價轉穩，亦申請較多進口比例（海外棉價低於國內），相信下半年度的毛利率可以改善，近期油價急升，將會加設熱電聯產設備，以降低成本。
福田昨收5.05元，往績PE11.3倍，息率4.35厘，已無參考價值，預期今年PE在13倍以上，息率或跌至2厘水平，在棉價明顯回落前，不宜期望過高，已炒兩年多的紡織股，可能暫告一段落。
齊明