鎮海煉油化工（1128）是近日彈升得最厲害的H股，昨單日急漲19%，與周初最低位比較升幅逾3成。中國石油化工（386）現價2.625元，較周初低位只升9%，值得炒一轉。
■中石化是鎮海煉化的大股東，持有全部無上市的內資股18億股，佔總股數71.32%。因此，中石化亦有「煉油股」的成份。04年首季，中石化未計成員公司之間的銷售（828.5億元，人民幣．下同），營業額2112.1億元，煉油業務佔778.8億元，佔總營業額37%，比重最大；其餘各環業務中，產品產銷佔35%，化工佔13%，勘探開發佔8%。以經營收益而言，煉油業務則佔總數16%。
■03年（12月年結），集團營業額4243億元，增29%；純利215.93億元，升32%，每股盈利由0.19元增至0.25元。
04年已有良好開始，首季營業額1283.6億元（已減成員公司之間的銷售），升23%；純利80.08億元，增25%。首季營業額已相等於去年全年總數30%，純利更相等於去年全年總數37%。期內國內經濟持續強勁增長，石油與石化產品需求旺盛，化工行業進入景氣周期，化工產品價格高於去年同期。
油價續升，紐約6月期油每桶現價40.54美元，較3月底升15.6%，較去年底更升32%。至少未來數月，中石化的石油業務非常得益。全年盈利預測280億元，增30%，每股盈利由0.25元增至0.322元（0.304港元）。現價2.625元，往績PE11.1倍，預測8.6倍。
■與國際同類股比較，中石化偏低：1中石化預測PE8.6倍，而全球同業則為11.1倍（Bloomberg資料）；2中石化較每股帳面NAV1.82港元有溢價44%，而全球同業則為溢價2.32倍（Bloomberg資料）。
■中石化H股與月前高位比較，下跌33%。A股（滬600028）現價4.93元，則只較高位下跌17%。現時，H股較A股折讓43%。
●鎮海煉化急升，不妨「愛屋及烏」，短炒中石化。油價高企，對中石化短期走勢有利。中線投資，望能與國際同類股有同等評價，即PE11.1倍，見3.37元。
何車