國企股六親同一運，中海發展（1138）3日跌幅達22%，3個月跌幅近一半。股價急升之時，基金入市助長升勢，情況逆轉之時，基金拋售加重殺傷力。
■03年（12月年結），集團營業額48.85億元（人民幣．下同），增19.3%；純利10.24億元，大升73.1%，每股盈利由0.185元增至0.308元。
去年上半年，國際航運市場供應與需求大致平衡，但下半年轉為蓬勃，國際乾貨散貨貨運指數創10年新高。國內石油、煤炭等能源貨品需求不斷上升，帶動內外貿易運輸需求增長。集團亦加速船舶的周轉，提高運輸效率，並有新船投入營運，業績大進。
■04年，中海發展前景仍然不俗。公司年報展望04年，世界經濟持續復甦，國際航運市場持續走高，國內經濟保持高速增長，石油、煤炭、礦石等能源貨物及大宗乾貨散貨需求殷切，帶動外貿穩步增長。沿海煤炭等貨物運輸市場供不應求，運力緊張，中海發展可發揮本身優勢，創造有利條件。不過市場的競爭亦進一步加劇，集團會留意市場的變化。中海發展在02年先後簽約興建5艘原油船舶，總噸位60.4萬噸，預計今年付運，進一步獲得經濟規模效益，對04年及以後發展有利。
■04年首季已有良好開始，首季營業額15.17億元，增29.9%；純利4.11億元，大升133%。期內油運市場向好，外貿油品運輸延續03年底的良好態勢。散裝貨運市場續旺，北方煤炭貨源緊張，加劇貨運力供求矛盾，推動市場運價上漲。
04年盈利預測14.3億元，增40%，每股盈利由30.78分增至43分（0.405港元）。現價3.275元，往績PE11.3倍，預測8.1倍。
■03年底，每股帳面NAV2.05元，股價有溢價70%。借貸淨額7.13億元，淨負債比率10%，非常安全。
■過去3日，中海發展（H股）股價大跌22%，但A股（滬600026）只跌4.5%，昨價8.92元人民幣。H股較A股折讓61%。
■基金買賣中海發展頻密。摩根大通去年底持有1.83億股（佔H股14.15%），3月增至2.17億股，上月底前降至1.43億股（佔11.02%）。摩根士丹利去年底持有1.003億股（佔7.74%）3月減持至8739萬股，上月初再增至9721萬股（佔7.5%）。
●中海發展急跌後，再有吸引力，不過市況不定，人心虛怯，以往需時1個月的股價變化，現在兩日內完成。入市可採分段方式，或在3元以下才作考慮。
何車