【本報訊】儘管國企紅籌股跌勢持續，中國蒙牛乳業昨仍開始初步推介。該公司初期擬以16至18倍市盈率招股，但因市場氣氛惡劣，或會將市盈率向下調、或縮減發行股數，將集資額降至10億元以下。有報道指原先的集資額達16億元。
蒙牛其中一名包銷商大和證券的報告指出，該公司牛奶產能將由去年的126萬噸提高1.18倍，至05年的275萬噸，今年的資本開支約9億元（人民幣．下同），牛奶產能擴大至180萬噸。大和預期，蒙牛今年營業額及純利，將分別增加71%及33%，至69.76億元及3.1億元。
蒙牛去年營業額及純利分別為40.72億元及2.26億元，增1.44倍及1.94倍，其中牛奶產品佔86%，雪糕佔12%，其他產品佔2%。
該公司去年的毛利率已下跌2個百分點，淨利潤率仍由4.6%增至5.54%的原因，是有3個生產基地取得稅務減免，令其實際稅率由前年的43.2%降至21.1%。在中國支持農業發展下，大和估計蒙牛會有更多附屬公司取得稅務優惠，今年實際稅率會進一步降至介乎10至13%。
大和預期，未來蒙牛將會嚴控經營開支，但廣告費支出可能會維持在目前佔營業額8.4至8.5%，該水平較同業的3%至5%高。
該行估計蒙牛今後仍實施投資推動發展策略，未來3年的資本開支連廣告支出為25億元。蒙牛管理層對大和表示，公司的中長期目標是年營業額增長60%，投資回報率25%，達到此目標，日後主要透過債務融資，資本負債率會維持在35%至40%，去年底只為2%。