港股承接外圍弱勢，昨日跌穿11000點水平。連月的跌市，已經使到不少原本有盈利在手的小投資者被打回原形，而港股偏離250天平均線亦愈來愈遠，如果不能在短期重返250天平均線以上，恐怕港股跌勢會持續。現時技術走勢甚不理想，如果要博反彈，風險恐怕會很高，所以最佳策略仍是作壁上觀，待股市跌定才再作打算。
「五窮六絕七翻身」如果用來形容港股的話，「五窮」已經應驗，六月會否更絕，而七月港股又能否翻身，現在似乎是言之尚早。但考慮到利率周期，這句雋語今年有可能會實現。
港股大幅下跌的原因，不外乎早前升勢過急，加上美元轉強，而美國又有加息壓力，因此港股才大幅下跌，特別現時息率處於歷史性低水平，如果要回復正常情況，利率有可能上升3至4個百分點。
股市表現是反映投資者的預期，所以股價會較預期事件快一步先行。市場早已預期美國加息，而且加息只是息率上升周期的開始，之後還會慢慢加上去，所以對於股市負面影響會較大。其實現今市場資訊發達，信息在市場流轉的速度相當之快，消息由紐約傳至倫敦、日本、香港等地，只是一晚之間，所以現今股市的滯後效應只會很短很短，形成全球股市對單一事件會作出同步反應，結果容易造成過敏效應（Overreaction）。而市場與利率的實證研究顯示，利率與股市的走勢不完全是反比，較為正確的說法是，利率預期與股市走勢才成反比。有說美國會在6月底加息，所以現時股市因情況欠明朗而下跌，但假若6月美國真的加息，市場可能會認為壞消息已出，不明朗因素消除，結果股市可能會掉頭回升。這就是為甚麼五窮（五月跌市）六絕（六月股市見底，美國加息）七翻身（股市見底回升）有可能實現的原因。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授