若果是本欄的長期讀者，相信必然會知道，我曾一而再、再而三地在此對全球股市前景，以及商品價格的後市提出警告。我所持的理據是，在流通量收緊、通脹加速，以及利率勢頭向上此3大因素所帶動下，全球股市和商品價格的前景均甚為脆弱，絕不宜過於憧憬。
實際上，我亦曾數度在此解釋我為何認為油價將會持續攀升，並提出商品價格上揚，並不一定會對股價帶來好處的理據。現時看來，石油價格既已升越1990年波斯灣戰事前的歷史高位（見附圖1），短期內出現調整，是大有可能的事。
我估計油價或會輕微回落，原因是那個一直被外界視作小丑，並且可以在毫無爭議下穩奪2004年奧林匹克軍事顢頇無能金牌的喬治布殊先生，為了爭取在11月的總統大選中成功連任，極可能不惜付出任何代價，在稍後開始便開放美國的戰略能源儲備，以便壓低油價，紓緩美國國民的不滿，贏取公眾的支持。
不過，很明顯的畫象是，長期而言，石油的需求數量仍會高於供應數量，換言之，石油價格最終仍會繼續攀升。要補充的是，油價上升的後果，往往是金融資產的疲乏表現，所以，我仍然維持對股票市場應採取守勢的看法，不打算作出任何改變。
其實除了油價這項因素外，亦有其他因素，令我不得不對股市提高警覺。大家可有留意，縱使流入互惠基金的資金，數量已是自納斯達克科技泡沫爆破以來的最高數字，但大市依然停滯不前，實際升幅可算是差強人意。箇中原因，是大部份互惠基金的現金儲備已跌至歷史新低。
從附圖2中我們可以見到，在90年代出現的大牛市，於初初起步時，股票互惠基金所持有的資產中，有超過12%的比重是現金，但今時今日，這些互惠基金所持有的現金，只佔資產比重約4%左右，當中大家又可以得到甚麼啟示？
答案很簡單。當年這些互惠基金仍有大量資源可以購買股票，故股價亦可以長升長有；但今時今日，這些互惠基金所剩餘的彈藥既已甚為有限，要大舉掃貨亦有心無力，又如何可以推動股市開展另一次大升浪呢？這亦是我質疑股市前景，對其能否走高有所保留的其中1個主要原因。
基於油價上升會推動通脹，以及股票互惠基金可以用來購買股票的彈藥已然有限這兩大因素，現階段我對《蘋果》讀者所作的忠告仍然是：應該作壁上觀，不要鹵莽入市，等待大市進一步轉弱、有較佳水平時才考慮重投投資市場未遲。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚