受油價屢創新高及市場預期美國會提早加息的影響,美股杜指連跌3周,不過美股已嚴重超賣,本周或可喘定。港股上周跌勢未止,全周累積跌幅達633點,周五又創今次調整新低(11245),並進一步拋離250日線,令市場人心更為虛怯。
國際原料價格大幅回落,銅價亦不例外,由3月初的高位下跌近17%,江西銅業(358)股價更由高位5.4元跌到2.2元,跌幅59.2%。宏觀調控雖壓抑了建築材料的需求,但由於電力發展仍屬鼓勵行業,亦係銅產品最大客戶,業界預期今年內地對銅的需求量,仍會有1成以上的升幅,江銅今年盈利預期仍會有可觀增長,股價大幅回落後,已顯得有吸引力。
今年首季,江銅營業額20億元(人民幣.下同),升100%,盈利3.31億元,升266%,已超過去年盈利的6成。集團指第2季度價格不出現大幅下跌,中期盈利將較去年同期增長50%以上,其實此乃「公式化」的預測,實際應有倍計增長。
近期銅價雖由高峯回落,在2500美元上落,但仍遠高於去年平均價1787美元。江銅有本身的銅礦,受惠銅價上升,獲利甚豐;而海外進口的銅精礦,來價雖然上升,但集團此部份則以收取加工費為主,對盈利並無影響。由於預期內地需求續升,加上國際期貨市場的對沖活動,估計可把銅價穩企在2200至2700美元的相對較高水平。
集團04年生產目標係銅42萬噸(03年生產34.3萬噸)、黃金1.2萬公斤(1.01萬公斤),以及白銀28萬公斤(22萬公斤),首季盈利大增,主要係毛利率改善,由去年平均水平20.5%上升到29.8%,其中有色金屬產品毛利率25%,而貴金屬產品更高達39.8%。
江銅現時佔有全國三分一銅礦資源,查明儲量有820萬噸,集團已計劃向母公司收購兩座礦山資源,令銅礦儲備增加至1100萬噸,並會在東南亞收購銅礦及冶煉廠。
04年,江銅盈利估計約12億元,每股盈利0.45元(折0.42港元),現價預測PE只係5.3倍,息率估計逾6厘,現水平已可入市,分段低吸,中線目標價2.8元。
郭兆誠