黃金周並未帶來刺激，東方表行集團（398）黃金周過後，跌勢與其他二三線股一樣，兩周內下挫近20%。
■東方表行歷史悠久，始創於1964年，至今有40年歷史，主要透過4家全資附屬公司在本港及中國經銷及零售手表、墨水筆及打火機等。附屬公司中，較多人認識的是「瑞士表行」，位於銅鑼灣。
■04年（3月年結）上半年，東方表行營業額7.49億元，下跌15%；純利2910萬元，倒退18%，每股盈利由12.9仙降至10.6仙。
期內有一半時間受沙士影響，本港旅遊業受到打擊，零售市道慘淡，沙士期內消費者避免前去零售市場人流密集的區域，東方表行業績倒退自無意外。接近半年結前，市道開始好轉，業務復甦，半年盈利降幅不致過於嚴重。
下半年，零售市道進一步好轉，預測全年盈利7200萬元，回增1成，每股盈利由23.8仙增至26.2仙。現價1.29元，往績PE5.4倍，預測4.9倍。05年，零售市道繼續好轉，東方表行盈利可望再升20%，PE再降至4.1倍。
■東方表行的短中期目標，是在國內多個主要城市建立零售網絡，最近已在南京一家著名百貨公司內開設「東方表行」新店，業務滿意。上半年，國內營業額9013萬元（佔總營業額12%），增幅22%，經營盈利僅24萬元。對集團帶來具體貢獻，尚須假以時日。
■自由行廣泛推出，東方表行是受惠的公司之一，但受惠程度未必比得上專售金飾或化妝品的公司。東方表行旗下8家分店，代理百多種手表，以瑞士優質名表為主，例如勞力士、帝陀、卡地亞、伯爵、江詩丹頓、愛彼表、萬國表、積家表、歐米茄等，屬高檔手表，自由行旅客並非主要顧客。然而，港府大力推動旅遊，其他高消費力來港旅客增加，東方表行得益不少。
■03年9月，集團手上有現金1.14億元，銀行借貸僅1981萬元，財政狀況良好，在國內開拓業務，無資金壓力。自93年上市以來，只曾在97年以每股1.09元配售3750萬股集資4090萬元。每股帳面NAV2.27元，股價折讓43%。
■東方表行PE與NAV，俱見吸引。只是港股大跌後，同樣吸引的二三線股亦不少。持有東方表行，需要耐性。下次宣布末期業績，可博40周年紀念有特別派發。
何車