恒指上周五未能扭轉弱勢，收市挫120點，雖然大市已呈超賣，但市場擔心油價上揚、息口調升及宏觀調控，預料本周仍以反覆偏軟為主，250日線為反彈阻力。
個別股份方面，盈科保險（065）上周公布首季業績，純利1.1億元，大幅增長2.83倍，壽險業務之首年保費較去年同期增長28.4%至6080萬元，續保保費則增長3%至3.3億元。純利急升主要是由於投資收入達1.4億元，較預期為高，投資回報率達12.8%，較去年同期6.1%顯著上升，亦較03年全年10.2%為高。與其他保險公司相類似，盈保資產大部份屬於債券，債券價格會隨着息口上升而下跌，於加息周期下，相信高回報由第2季開始未必可以維持，加上現時市場加深對6月底加息預期，預料債券價格會進一步回落。不過，集團已增加現金及其他投資項目比例，預料全年投資回報率可維持於8%。
集團首季保費增長率雖仍超過2成，但已較去年全年的3成放緩，不過，續保比率及賠償比率持續有改善迹象，續保比率由03年底95%改善至100%，賠償比率由90%降至80%，支出比率由去年年底120%微降至119%，仍有改善空間。
營業額雖升，但經營開支則下跌8.6%，除了是由於給予保單持有人賠償減17%外，行政費用亦減2.7%，反映集團成功控制成本。雖然經紀人數下降，但生產力有所提升，去年年底每月每人平均生產力達2萬元，按年上升76%，今年首季亦達1.7萬元，較去年升45%。隨着經濟復甦，預料保險業可受惠，不過，由於去年全年業績表現理想，基數已大，相信今年純利增幅將較去年低，但預料應仍有雙位數字增長。現時P/EV約0.8倍，預期PE只有10倍，估值不高。
鄧聲興
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