遠東發展（035）近日跌至去年12月急升前的起步位，撈底正是時候。
■遠展的NAV極高，且用3組數字分析。103年9月底半年結時，每股帳面NAV2.21元，現價1.15元，NAV折讓48%。
2遠展擁有投資物業、酒店、發展物業約60億元，位於本港、澳洲、加拿大及星馬等。本港物業價格已大升，海外物業因外幣漲價而得益。假設所有物業平均漲價20%，則每股NAV實值增至3.24元，股價折讓高達65%。
3遠展在上海加州花園尚餘5300單位分4年至08年完成，每方呎成本250元，現價550元，每單位估計可獲純利40萬元，總盈利22億元。年初落實發展成都計劃，興建5000單幢別墅，分期在5年內落成，每方呎成本159元，現價280-300元，估計每單位純利15萬元，總盈利8億元。兩項大陸計劃共可獲利30億元。現在「宏觀調控」來了，銀行收緊物業按揭，假設上海與成都未來數年樓價不能維持於現水平，上述30億元純利打個6折，為18億元，每股遠展NAV實值亦可增值1.54元，即由2計出的3.24元增至4.78元，股價折讓率高達78%。（上海加州花園位於寶山區，距市中心30分鐘車程，現時呎價550元僅及市中心豪宅呎價1700-2000元的30%，基數低，未來跌價或大跌價的可能性其實甚微。成都計劃亦只距市中心30分鐘車程，而成都屬四川省省會，人口700萬，是中國直轄市以外第2大城市，具有潛力，樓宇呎價280-300元基數不大，未來跌價或大跌價的可能性其實亦甚微。）
■04年（3月年結）上半年，遠展純利4265萬元，下半年有加州花園400單位落成帶來利潤1.3億元，全年盈利預測1.7億元，每股盈利0.16元，PE7.2倍。05年及以後3年，內地計劃帶來收益，本港物業及酒店亦進入收益期，連續4年平均每年盈利保守預測6億元，每股0.51元，PE平均僅2.3倍。
■邱氏家族持股量30.01%。第2大股東摩根大通，3月22日持有8.03%（9384萬股），4月15日增至9.04%（1.056億股）。
●遠展3月年結期已過，值得趁低吸納，等宣布末期業績。末期一旦證實恢復盈利，及以05年預期業績作為投資根據（PE2倍餘），又或者國內宏觀調控的影響淡化，股價將有機會出現爆炸性發展。
何車