提起投資澳洲，很多人都會想起高息存款及滙價。這也不稀奇，澳元在早前兌美元走勢強勁，加上澳洲經濟正值上升周期，因此投資澳洲股票基金的投資者往往可以取得雙重得益，而且比重是滙價利潤更多。
就以2003年為例，澳洲的股票基金以美元計算，大多都上升了差不多5成，可說是不錯的投資。可是以澳元計算，其實股市帶來的升幅只有12至15%，其他的升幅都是透過滙價升值帶來的。
再以今年首4個月為例，澳洲股市可以有3至5%的些微上升，不過由於澳元出現回吐壓力，故以美元計已把股市的升幅都消耗盡了。由此看來，投資者投資於澳洲市場時，實在不可以不考慮滙價升跌的重要性。
經過之前的升勢後，我們要留意兩項影響澳元走勢的因素。
第一個是中國政府實施宏觀調控，打擊一些過熱的行業。縱然筆者認為這次中國經濟硬着陸的機會不大，但已經對一些原材料及金屬的商品價格如銅、銀、鋁都有很大的打擊。由於澳洲的出口中有2成是與原材料及金屬有關，而鄰近的新西蘭，出口也有1成半是與此有關，所以中國的宏觀調控對兩國的出口有一定的衝擊，是可以想像的。
澳洲在外交及政治上常常親近西方國家，可是它的經濟卻與亞洲國家有不可分割的關係。澳洲的貿易加權平均比率中，亞太區佔有61%，而當中有差不多1成是與中國有直接關係的。這便不難理解為何當中國傳出宏觀政策的消息後，以澳元計算澳洲能源股在1個月內便下滑1成，若以美元計算，跌幅更達1成半。
另一個要留意的因素是澳元與美元息差的影響。
現時澳洲10年期政府債券的息率差不多有6厘，而同年期的美國國債是4厘半，兩地相差有150點子。就正正是這個分別，令資金在過去兩年大量流入澳洲的債市中。去年外資流入澳洲債券市場十分強勁，差不多有560億澳元流入，相等於該年澳洲經濟生產總值的7.2%。但是美國正處於加息周期的開始，而筆者預期澳洲仍有一次的加息機會，所以在未來一至兩年間，美澳的息差將會收窄。筆者從事的銀行所作的一項研究顯示，當美澳的3個月的息差收窄10點子，澳元的實質滙價便會下滑0.39%。
不過，澳洲內部經濟仍然在上升軌道中，於過去兩年間分別上升7.25%和5.5%，而整體按揭貸款仍高達120億澳元，因此澳洲中央銀行有機會在6月份加息25點子，令內部增長得以緩和，屆時澳元也有機會借此消息由現時70美仙附近水平，上試80美仙水平的之前高位。但是在此水平或會形成雙頂，並在12個月內回落至65美仙低位。
至於鄰近的新西蘭剛在4月底已把息率上調25點子，在西方工業國家過去13年的平均實質利率比較，新西蘭是銀根收得最緊的國家。這也難怪，新西蘭在國內面對供不應求的問題，本地需求以7.2%年增長率上升，資金開支增長更達13%。
現時的投資澳洲及新西蘭的股票基金，大多都是以大型企業為主，也一定離不開投資國內銀行及保險公司（佔組合3成至5成多），還有能源股份（1成半至2成）。兩年的「夏普比率」數值也可以有1.2至1.9。不過，在考慮中國的宏觀調控影響，應該選擇能源類別較輕的基金。而更重要的是投資者都對澳元的走勢有一定的信心。
尹可豐
美國銀行（亞洲）副總裁