昨天五隧一橋零售債券終於在港交所上市，除了銀行買賣或場外買賣之外，為投資者提供了多一個選擇。碰上昨日亞洲區股市大跌，在市場氣氛不好的情況下，只有小量成交，其中年期較短的三年期五隧一橋債券，整個早上成交更只有一手。
其實債券成交的多少，投資者不必太過着意，因為債券並不是一種交易產品（TradingProduct），不能像股票一樣，在市場透過頻頻買賣來賺價賺錢。其性質是要長期持有，拿取穩定收益，只有迫不得已、需要資金之時，才把債券賣出。因此債券成交不多，是意料中事。
此外，在港交所上市，交易費用相對高昂，亦是成交欠踴躍的其中一個因素。現時在港交所上市的五隧一橋票據及債券共有五種，供機構性投資者認購的，是2582及2583；而供散戶認購的債券，編號是2586、2587及2588，年期則依次序為3年期、5年期及7年期。
一手債券為500股，而每股股價以100元為基準，因此一手債券的價值，以基準100元計算，便等於50000元，與一張五隧一橋債券面值一樣。叫價的差價為$0.05（5仙），於一口差價買賣債券的成本為25元，費用尚可。而這個差價，亦相當於5點子的利率。
按照有關規定，買賣五隧一橋債券，是不用繳付印花稅的，所以買賣成本亦較買賣股票為輕。但最大問題是，買賣佣金方面並沒有限制。如果按照銀行的股票方式收費，買賣佣金便會高達0.25%，亦即25點子，再加上買賣差價的5點子，那麼買賣一次債券，便要付出30點子的費用。因為買賣費用是固定的，所以買賣短年期的債券，考慮到回報之後，所負擔的成本便會較重，因此短年期的債券成交不多，是可以理解的。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授