美國4月份新增非農業職位高達28.8萬個，遠高於市場所預期的17萬，加上失業率亦由5.7%下降至5.6%，反映勞工市場確實已有明顯的改善。市場認為，美國於年內加息，已是事在必行。
市場理應已開始消化加息陰影，但實際上，不論美國發表的經濟數據是好是劣，股市總是借勢向下調整，究竟背後存在甚麼玄機呢？
首先，近期美國經濟增長遠較市場所預期強勁，業界憂慮加息幅度未必止於1/4厘至1/2厘，若然則不論對股市及經濟，都會構成負面打擊，因此以股市較經濟走快半年的傳統智慧，目前股市借勢調整，實屬合理。然而，以目前的客觀條件，似乎大幅加息的契機還未存在，尤其在總統大選年，一切最好是不變應萬變，所以布殊政府暫時亦不願見經濟有任何大的變化。加上，近日美軍醜聞，令其爭取連任亮起紅燈，因此他更不會在此時候大刀闊斧作出對經濟構成負面影響的措施。
故此，美國年內大幅加息的機會仍然不大。若聯儲局加息1/4厘，目前股市理應反映了這個預期，那麼，為何股市仍繼續調整？我覺得原因是大戶刻意趁勢造淡，以便在低位買貨。
要知道恒生指數年初已高見14000點，而國企指數亦突破5000大關，基金經理要投資組合繼續保持正增長，並非易事。要其組合於年內仍有可觀的回報，最直接的辦法，就是低買高賣。目前客觀形勢存在這麼多的負面因素，不趁機壓低股價入貨，還待何時？
不少基金並非今時今日才入市。早在去年沙士之後已儲貨到現在，即使在目前水平洗倉沽貨，它們仍有一定的利潤。當洗倉活動開展時，若果一些在高位入貨的投資者沒有持貨能力而跟風拋售手上股票，因而加速股價的跌勢，基金便有機會在低位撈貨。
不知大家有沒有留意，即使港股由14000點下調至12000點水平，不少港股基金的調整幅度並沒有恒指那麼多。究其原因，是基金已在高位減持股票改持現金，在現水平基金們「放軟手腳」不入市，令大市缺乏承接力而繼續下調，以便候低位再度入市。
那麼大市何時才到底位？現階段實在很難預測，原因是今次的調整浪中，真正蝕入肉的投資者並不太多，因為很多在去年的升浪已錄得不俗的利潤，今次股市下調，某程度上只是令他們賺少了。既然如此，他們仍有一定的持貨能力，大戶的「震倉」策略未必如預期般奏效。
我始終覺得，很多股票跌至現水平，已頗值得吸納。
陳永陸