98年8月，港股出現危機，港府動用逾千億元救市。當時至今，恒生地產分類指數上升122%，香港興業（480，並非分類指數成份股）期內只升22%。香港興業亦是樓市復甦的得益者，值得候低收集。
■03年（3月年結），集團營業額21.59億元，微升3%；虧損7.01億元，業績歷來最差，02年盈利為1.39億元。期內愉景灣物業銷售仍然提供盈利來源，但分佔東涌項目虧損高達7.62億元，及為投資物業撥減值準備9660萬元。
■04年上半年，集團營業額7.79億元，跌35%，獲利8890萬元，每股盈利7.7仙。期內愉景灣第12期海澄湖畔2段銷售保持平穩，平均呎價逾3000元。東涌的藍天海岸再度推出，銷售成績不俗。全球投資氣氛及股市復甦，投資亦受惠而獲利。集團透過多種類別的資產分配及謹慎的投資策略，令證券投資組合更多元化。04年全年盈利預測1.90億元，每股0.16元。現價2.40元，無往績PE，預測PE15倍。有可能以往撥備，因物業漲價，部份回撥列作盈利，因此PE會低於15倍。
■03年9月半年結時，興業集團帳面NAV56.32億元，每股4.87元，股價表面上較帳面NAV折讓51%。集團持有投資物業、其他物業、待發展、待售物業及透過聯營公司投資地產共約80億元，一部份位於海外，以假設平均升值20%計，每股增值1.37元，即每股NAV實值6.24元，股價實際折讓62%。
■興業的財政狀況良好，去年9月底手上有現金、證券投資、短線證券等共30.87億元，銀行借貸中，3.11億元1年內到期，45.75億元1年以上到期，借貸淨額17.99億元，淨負債比率32%，並不算高。
■興業兩年前將旗下的興勝創建（896）以介紹方式分拆上市，興業現時持有興勝49%。興勝的業務主要是樓宇興建、室內裝修、銷售建築材料等，04年（3月年結）上半年純利1216萬元，倒退21%。預測今年盈利2400萬元，每股8.5仙。現價0.45元，預測PE5.3倍。每股帳面NAV1.35元，股價折讓67%。
●興業物有所值，股價較實際NAV有62%折讓，可留意在淡市時候低收集，理想買入價2.20元。
本港樓市未來半年若能維持現時水平，興業目標價為3.1元，即NAV折讓50%。
何車