大市上周仍然處於上落市，雖然美國聯儲局已表明在加息前會審慎衡量影響，但似乎未能消除投資者的憂慮，成交仍然偏淡，筆者認為這並非反映投資者真正擔心加息後會影響企業盈利，反而是擔心若美國一日不落實加息，大戶繼續利用加息作武器，不斷抽高及推低指數從中取利。投資者為避免風險，加上傳統5月及6月份都是大市較為淡靜的月份，因此港股要擺脫牛皮走勢相信不容易，尤其是恒指10及20日線分別在12032及12275點，大市即使升越10日線，很快又要面對20日線，因此整體沽壓應該不輕。
雖然市況欠明朗，但上周部份股份仍然能逆市上升，其中哈爾濱啤酒（249）更由於涉及兩大股東爭奪控股權提出全面收購，當股份復牌後即錄得頗大升幅。
一向以來，企業進行收購合併之主要原因，是希望透過併購來壯大本身的經營規模或降低市場競爭，一般來說都會為被併購的企業帶來利好刺激，特別是當大股東向其他股東以高於市價來提出收購，就更會令到原有股東得益。
在哈啤的案例中，主要股東向其他股東以高溢價提出收購，更令股份由停牌前3.225元急升至復牌後最高4.925元，較提出全面收購的價格4.3元還要高，該水平理論上已完全反映了收購交易中可以為投資者帶來的利益，但投資者相信在敵意收購中，兩間出價公司可能會提高全面收購價，以吸引更多的股東接受全購的提議。不過，若以04年哈啤的預期盈利每股0.16元、收購價4.3元及上周五收市價4.525元計，PE分別為27及28倍，較另外兩隻啤酒股青島啤酒（168）及粵海啤酒（124）之PE為高，因此，出價公司再大幅提價進行全購的可能性相信不高，筆者認為，與其要等待全購得以落實又或者出價公司提高收購價，倒不如考慮以高於4.3元在市場上出售，既可以確保盈利，更毋須冒因全購失敗所帶來的風險。
彭偉新 御泰證券企業服務部經理
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