19世紀著名記者HoraceGreeley所給予美國淘金者的金石良言是：「年輕人，往西部去。」同樣地，雖則在春季末期和夏季必須加倍小心，「北望神州」也許是未來一兩年間給予日本以外亞洲股市投資者的最佳忠告。
為何要往北望？因為全球工業生產正持續上升，吸納了更多全球貨幣供應，可供投資於金融資產的游資減少。在這情況下，股市或會出現獲利回吐，行業和地區之間的換馬活動會更為頻繁。投資者將會把資金轉投他們認為會在新環境下表現最佳的資產類別，同時又會密切留意美國的貨幣政策，因為聯儲局局長格林斯潘正準備重新啟動加息周期。
去年春季末，非典型肺炎恐慌平息後，亞洲投資者冒險意欲急漲，在股市表現最佳的股份便包括了投資者之前不屑一顧的周期性公司。現在，隨着游資調離，股價應不再倚靠游資推動，轉向至由企業盈利走勢所支持，投資者亦會比較關注風險。
在上述情況下，值得吸納的股份應包括去年春季以來落後大市的公司──品牌、專營權和現金周轉穩定的企業。由於經營方式與貿易公司剛好相反，這些企業可因經濟增長而得益最多。對亞洲區而言，所指的就是指北方市場。
這是一項廣泛的方針，當中或有例外情況，但由於香港、菲律賓和新加坡等東南亞市場的貨幣與美元掛鈎，指數又以金融服務機構、地產公司和貿易公司為主，所以風險往往較高。該等企業最易受到息口變動所影響，所以對格老加息最感憂慮。
往北方走的話，形勢就截然不同。在南韓和台灣等東北亞洲市場上舉足輕重的公司，多數是實業製造商，其盈利會隨着區內本地生產總值擴大而錄得強勁增長。南韓是三星電子（SamsungElectronics）、LGElectronics和現代汽車（HyundaiMotors）等世界級公司的大本營，而台灣亦不遑多讓，擁有台積電及聯華電子等矽晶片鑄模廠。
部份持有亞洲資產的投資者，已開始將資金轉投北方市場。不過，新投資者也許應該暫緩投資資金，因為亞洲市場走勢甚有季節性。有一句關於英國股市的順口溜是這樣說的：「5月沽貨離場，馬季開鑼再入場。」
雖然伊拉克戰爭和非典型肺炎，意味着2003年的情況不可作準，但這項原則和遠東市場的趨勢十分脗合──亞洲股票通常在年初造好，春季至秋季之間偏軟，至冬季才重振雄風。
現階段美元是令投資者保持審慎的理由。實施美元聯繫滙率的亞洲國家，自2002年初以來美元跌勢而受惠，原因是出口商競爭力得以改善，對振興經濟發揮強大作用。但美國跌勢於今年初暫歇，由1月9日創下近期貿易加權低位，至4月底期間已反彈了6.1%。這走勢對所謂的「美元套戥交易」造成嚴重衝擊──這牽涉對沖基金管理人及投資銀行專用交易員等短線炒家，以低息借入美元，投資於有機會因美元偏軟而得益的證券（例如中國公司的H股）。而隨着美元反彈，這些交易員已將所持投資沽出。美國最終將會加息，而隨着加息之期逼近，這趨勢或會持續。
不過，長遠來說，亞洲地區前景仍然穩定。亞洲股估值相對不高，而企業債務減輕，加上投資回報率正在上升，縱使亞洲股票已未若12個月前般低廉，但上述趨勢卻顯示股市可維持去年春季以來的出色表現。
升勢能否持續，關鍵在於亞洲銀行存貸比率的上升，能否令新批貸款與經濟增長形成良性循環。近期該比率下降至20年低位，亞洲存款亦紛紛投入美國債券，究竟哪項因素可以作為推動升勢的催化劑呢？機會最大的，是受惠於經濟復甦的製造商。目前這些製造商生產設備使用率高企，而所用設備乃在亞洲危機爆發前購置，加上這些企業負債甚低，亞洲銀行亦有批出貸款的能力，所以投資者應作好準備，迎接亞洲資本開支的盛世來臨。
恆昇基金投資