兗州煤業（1171）在出口合同定價之前，股價創出歷史高價9.85元，但未能拋離年初高位，只是稍高，於業績公布後，隨即借勢滑落，波幅達29%，不過是十多天時間，至首季業績公布，又出現強烈反彈近20%，表現相當波動。
去年兗煤盈利增長13.4%至13.86億元人民幣（下同），每股盈利48分，派息則增57%至16.4分。
去年銷售煤炭量增12.4%，但平均售價跌2.8%，業績已符預期。國內缺電，對煤炭需求甚殷，今年國內合同銷售價已提升9.9%，出口價已於4月下旬釐定，按年增長75%，由4月起執行。
兗煤今年首季，盈利3.92億元，增長51%，國內銷售增加30.8%至768萬噸，出口238萬噸，則減29.2%，國內平均價升16.3%，合同價升9.9%，無合同按市價計，出口價平均升1.9%，也是合同價跌而市價升的影響，新合同價於4月生效，與首季無關。
今年目標銷售4142萬噸，較上年增5.1%，其中出口量將減12%至1200萬噸，相信是遷就國內需求殷切。
兗煤預期今年上半年，業績增長在50%以上，這是循例的聲明，實際增幅可能更大，原因是第二季出口價將按新價計算，但未有言明出口合約數量，消息則指為1050萬噸，已是目標的75%，相信銷售並無問題，上半年的增長應高出50%頗多，為免誤導，不作估計，相信全年也有頗佳增長。
今年收益大增可以肯定，而成本增幅當非同步，估計是電費增幅較大，但相對於煤價增幅而言，已是相當輕微，以現在趨勢看，國內缺電仍嚴重，中期需求不會減少，價格亦不易大跌，出口價則看國際價格而定，明年再算。
對於兗煤，最大缺點是產量已近飽和，若未能於短期內增購煤礦，則未來增長成疑，目前收益大增雖由煤價帶動，亦需要產量配合，若產量無增長，日後可能跟隨煤價而反覆，未能確保增長。
兗煤現價8.1元，往績PE17.7倍，息率1.9厘，若今年增長50%，PE將降至11倍多，已覺偏低，而實際PE可能在10倍以下，反映偏低，但在增購煤礦前，並不能視作偏低，因此，焦點應在於增購煤礦的可能性，也是左右股價的重要因素。
齊明