與其他地方比較，目前這場調整，看來香港是比較大的；美股的調整範圍很小，杜瓊斯指數一直都在10000點之上，調整幅度低過10%；新加坡海峽時報指數的調整也不足10%。可見港股已經有相當大的波動是基於中國因素，特別是恒生指數，今日的恒生指數中，已有相當大部份是屬於中國股，中國的宏觀調控看來會比美國的利率走向更能影響港股，將來恒指會愈來愈接近國企股指數，成為一個波動極大的指數。
從2000年到2003年，國企指數每年大升一次大跌一次，去年至今年的情況也沒改變，只不過升幅比過去4年大了，跌幅是不是也會像過去4年一樣大？
國企股的波幅特別大，是甚麼原因？是不是因為中國人比較喜歡賭？中國的經濟蓬勃發展，低利率環境不是去年才開始，而是已經連續發生6年，因此，過去的6年，任何時候都有中國利好的消息，而每一次利好消息都被股民過度渲染，導致股價升到離譜，PE高達30倍至50倍，這麼高的PE，股價怎會不調整？但每一次調整，股價又被踩到太賤，成為超值股，問題是當你認為超值時入市買入，股價依然下跌。我想來想去，除了以中國人喜歡賭，所以把股市當賭場豪賭之外，我想不出甚麼理由國企股的波幅會如此之大。
股市波幅大也不是壞事，移動平均線顯然是最有效地用在波幅大的股市，波幅愈大，利用移動平均數買賣所獲得的利潤就會更大，是一種輸少少贏多多的方法。過去我喜歡用2天、19天移動平均線來處理恒生指數的買賣，現在看來這套技術若用在國企股指數上，獲利會更大，你不妨試一試。
曾淵滄
香港城市大學MBA課程主任