近期港股顯著下挫，主要基於兩大因素──美國醞釀加息和中國實施宏觀調控。然而，兩者是否完全利淡，仍須視乎具體的執行情況，以及其他客觀因素而定。從選股角度看，隨着亞太區與周邊國家經濟急速融合，太平洋股市（泛太股市）的闊度和深度正與日俱增，提供了許多方興未艾的投資良機。
泛太股市包括中、港、台、東盟國家、南韓、日本、澳洲、新西蘭及印度等股市。在這個遼闊的市場內，不少企業經過多年的整合，已提升了管治質素、競爭優勢和適應能力，除了能有效地減省成本外，亦正致力發展一套維持增長的營運模式。環球經濟復甦，無疑有助它們回復盈利，但歸根究柢，企業自身的整體改善，加上估值仍處於合理水平，才是其被看高一線的真正原因。
在企業改革的過程中，中國市場扮演着微妙的角色。許多泛太企業最初只以中國作為外判生產基地，製成品主要銷往國際市場。但近數年來，由於中國對原材料和產品需求殷切，不少出口往中國的泛太企業因而大幅受惠。鑑於加入中國市場的競爭者日眾，這些企業為維持其市場份額，便在中國進行直接併購和間接投資，因而對內地企業帶來巨大衝擊。在這個情況下，不少內地企業開始跟隨遊戲規則，加強業務、財務和品牌建設，包括趁股市旺盛時配股集資。
可以說，中國現時的「世界工廠」角色，背後隱藏了泛太企業（包括內地企業）錯綜複雜的競爭、合作和演變。市場可能低估了這個角色對適量調控的承受能力，並高估了中國經濟出現「硬着陸」的機會。
另一利好泛太股市的因素，是日本企業的復甦。透過公司重組及整頓資產負債表，日本企業的財政狀況已明顯改善——按所有行業計算的企業自由現金流，正創出歷史新高，當中銀行業正進一步降低壞帳，借貸成本漸趨正常，盈利能力逐步提升。
在企業復甦帶動下，日本的通縮情況有望改善，消費物價指數及地價回升，有利消費信心回復，為整體泛太市場帶來裨益。
其他泛太國家的企業亦摸索出不同的市場定位。印度企業以通曉英語的軟件設計人才最廣為人知、南韓在通訊設備和家用電器方面正迎頭趕上、台灣以電子業和電腦配件的設計和生產而見著，而澳洲、新西蘭及部份東盟國家則提供多種原材料和產品，為區內經濟增長扮演燃料補給者的角色。
值得注意的是，過去一直困擾區內消費行業的主要因素，例如南韓的信用卡壞帳情況、香港的負資產和失業問題等，均有所改善。這不僅為產品提供良好的市場吸納能力，亦為企業調升價格提供空間。
從以上分析，可就泛太股市歸納出3項投資主題。首項是漸脫困境的銀行及金融機構，以日本和南韓提供較多選股機會；其次是受惠於內需增長和通縮改善的區內企業，包括一般消費品、汽車及零件產銷商等；第3項是與新興影像科技有關的產銷商。隨着平面顯示器價格下降，新的數碼電子消費產品（例如數碼電視和多功能相機等）邁向大眾化，並以推陳出新來刺激需求。
總括而言，美國加息及中國經濟降溫，雖會對泛太企業帶來短期利淡影響，但有關措施如能循序漸進及非「一刀切」地推行，許多泛太企業的前景仍可看好。中國經濟倘能成功「軟着陸」，仍將有一定的增長，加上日本復甦有望，及印度穩步向前，應可分擔中國火車頭的角色。因此，無論從回報和風險着眼，泛太股市仍是值得投資者考慮的市場，關鍵是能否加倍細心地篩選股份。
富達基金（香港）有限公司
富達投資熱線：26292629
網址：