國內宏觀調控，鋼鐵股四腳朝天。中國東方（581）掛牌不足兩月，股價1.59元，較最高價3.65元瀉去56%，較招股價2.75元潛水42%，拋售到了情緒化的地步，閒錢小注來投機，可博反彈。
■中國東方是中國的鋼材製造商，生產鋼坯（billets）與帶鋼（strips），屬中國500最大企業之列。客戶為下游鋼材製造商，採用鋼坯與帶鋼加工生產下游鋼製品，例如角鋼、圓鋼、管鋼及螺紋鋼，用於建築業及機器設備製造工業。
■03年（12月年結），集團營業額52.78億元（人民幣．下同），大增1.1倍；純利10.76億元，較招股預期超出8%，較02年大增1.8倍。每股盈利由0.18元增至0.51元（0.48港元）。業績大進，受惠於國內經濟高速增長，鋼材需求殷切，集團亦適時擴展產能。去年，鋼坯售價上升29.8%，帶鋼售價上升28.2%；鋼坯售量大增79.7%，帶鋼售量上升24.9%。
■不利鋼鐵股的國內新聞，報章已刊登不少。鋼鐵股大跌，不妨找來招股章程，細看風險因素，以令頭腦「清醒清醒」。
中國東方的風險因素有：1盈利或會因原材料漲價而受影響；2依賴單一生產基地；3業務運作涉及的風險未必已作足夠的投保。
看完風險因素亦不妨看看優勢：1中國東方是中國最大鋼坯供應商之一；2有較高的經營效率與較低的成本結構；3易於取得可靠鐵礦供應；4有廣泛而穩固的客戶基礎。
■國內銀根有收緊風聲，相信對中國東方沒有影響。去年底，中國東方借貸淨額11.94億元。上市集資20.95億元後，應已變為有現金淨額9.01億元，而未來資本性承擔（主要用於開設H型軋鋼生產線）為8.20億元，財政能力應付綽綽有餘，不必倚賴銀行借貸，收緊銀根沒有影響。
■未來鋼材價格波動難免，影響盈利，但相信今年首季及第2季業績仍佳。1假設今年集團盈利不變，每股加權盈利將為0.388元（0.366港元），倒退24%，PE仍不過4.3倍；2假設集團盈利倒退30%，每股加權盈利為0.272元（0.256港元），PE亦不過6.2倍。往績PE低至3.3倍，中國東方須增長3成，始能維持PE不變。
●中國東方價殘，已反映盈利可能下跌的因素。現價超賣，適宜閒錢小注博反彈。只要反彈至幾日前水平，利潤已非常可觀。
何車