港股上周雖然繼續下跌，不過，大市之整體跌幅並非太大，全周計只下跌約3.6%左右，相對於多隻單日跌幅超過1成的國企股為少。但對散戶來說，由於跌幅較集中在國企及部份三四線股份身上，因此對於長期鍾情於中資股及三四線股的散戶來說，今次傷勢一點也不輕。
雖然大市已累積下跌剛超過2000點，加上恒指及國企指數開始出現嚴重超賣迹象，但散戶已被大市嚇怕，大多數已失去趁低入市的信心及膽量。筆者儘管在今次跌市中未能準確預測大市跌幅會如此震撼，但並未對港股後市感到灰心，相信在調整後仍有機會追回之前的表現，原因是依據上周五午後走勢來看，本周港股可能會因短期見底而出現較明顯的反彈，特別是國企指數在跌落4000點樓下後，似乎已經少了一批機構投資者沽貨，反映出機構投資者的「清倉行動」已經完成，有利指數反彈。但筆者仍然擔心，國內對企業收緊信貸下，會否引發一輪資金「班師回朝」的趨勢，現時仍是未知之數，因此，即使本周出現見底回升迹象，投資者仍需要步步為營。
今次散戶重創，相信與不熟悉衍生工具不無關係，一向以來，本地散戶對於股票市場之變動，觸覺尚算敏銳，不過對於相關衍生工具市場的變化則反應較慢，可能是因為本地傳媒較少報道衍生工具，令多數散戶不太重視衍生工具的重要性。其實，機構投資者可以在股市中穿梭自如，除了手上有充足的銀彈作為後盾外，懂得利用衍生工具來應付不同市況，亦是他們跑贏一般散戶的王牌。
當然，為了避免被其他投資者洞悉本身的策略，機構投資者會以各種方法去擾亂散戶的視聽，不過投資者其實仍可以透過留意本地各個衍生工具市場的變動，包括各種期貨合約及期權合約的未平倉張數變化、期指高低水情況以及認沽期權與認購期權比率，去評估機構投資者的策略部署。
彭偉新
御泰證券企業服務部經理
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